一度被市場寄予厚望的“獨角獸基金”，如今正陷入尷尬境地：獨角獸企業歸國無期，戰略配售成為一紙空談，買入的債券也盤滯不前，而且這樣的情況短期內看不到轉變的契機。

證監會6月發文正式宣告將推出中國存托憑證（CDR）提上日程，六只戰略配售基金（獨角獸基金）總發行規模最初上限設在3000億元人民幣，但A股此后陰跌不止，據彭博整理的公開數據，7月初六只基金成立時總規模合計僅約1054億元。隨后8月上旬證監會公布的重點工作名錄中，CDR的缺席顯示獨角獸企業回歸本土資本市場正變得遙遙無期。

分析師指出，隨著存托憑證(CDR)淡出監管層視線，短期內獨角獸企業回國上市希望渺茫，獨角獸基金已然有名無實，投資債券成為他們不得已而為之的無奈之舉；然而，身處違約高發期，基金保守的投資風格勢必要縛住其手腳，投資回報恐怕也是差強人意了。彭博匯總數據顯示，上述基金成立至今的收益率約在0.3%-0.78%之間。

“今年如果市場不漲，CDR發行應該是沒什么希望的，”招商證券分析師張夏接受彭博采訪時稱。他指出，獨角獸基金現階段主要投資一些短期債券和貨幣市場工具。

國聯證券資產管理部副總經理許成浩也指出，目前獨角獸基金基本變成了債基，而從中長期來看，債券利率大幅上行空間并不大，整體收益不會特別高。

截止8月29日收盤，上證綜合指數今年以來跌去逾16%，最近兩周并數度擊穿2,700整數關口，觸及近兩年半低位。而此前曾預披露CDR招股書的小米也已轉投香港股市懷抱，選擇在H股IPO掛牌，何時重啟CDR發行沒有時間表。此外，阿里巴巴也傳來推遲發行CDR進程的消息。

投資范圍掣肘

A股萎靡，債市也疲弱不振，10年期國債收益率二季度以來多在3.50%-3.70%的區間內震蕩，加上中國未來存在跟隨美聯儲加息的可能，債市趨弱的壓力不減，沒有更多選擇的獨角獸基金管理人或已惆悵滿懷。許成浩指出，作為公募基金，獨角獸基金的投資風格偏謹慎，即以配置為主，不會做波段。

“在不改變投資范圍的情況下，這六只基金未來投資策略可能仍以保本為主，收益率難有大幅波動，”民生銀行研究院金融發展研究中心主任王一峰稱。

按照華夏、南方、易方達、匯添富、招商、嘉實六家基金公司發行的戰略配售基金合同約定，在為期三年的封閉期內，這些基金將主要投資于通過戰略配售取得的股票，同時配合固定收益投資策略來獲取超額投資收益。

在這幾只基金最近的人事變動中，似乎也可窺見一點端倪。招商戰略配售曾在8月17日公告聘任馬龍、張韻作為新任基金經理，馬龍目前掌管著數只債券型投資基金，南方增聘的基金經理李璇為固定收益投資部總經理，華夏戰略配售新增的基金經理劉明宇也管理了數只債券型基金。

王一峰還提到，CDR年內登陸A股可能性不大，未來不排除這些基金擴大投資范圍，“(但）這個涉及修改基金合同，很麻煩，操作起來有難度。”

頹市下略顯安慰

不過，盡管變身債基后獨角獸基金的投資收益率與最初市場的預期大相徑庭，但考慮到上證綜指今年來已陰跌逾16%，位列全球表現最差股市之一，投資者反而避免了投資股票可能遭遇的損失，亦算不幸中的萬幸。

“今年在港股上市的獨角獸公司表現整體不佳，經歷時間考驗的公司更能夠穩定創造價值，”王一峰指出。他認為，CDR較晚回歸能夠更好的保護投資者。

小米在H股上市后表現不如預期，掛牌首日即告下跌，雖然一度反彈并大漲，但漲勢未能持久，目前仍掙扎在17港元的發行價附近，周三收盤報17.14港元；公司市值較去年宣揚的1,000億美元估值相去甚遠。