在上市公司再融資新政、減持新規等影響之下，定增市場在2017年出現了很大變故，一時間定增市場門可羅雀。當時市場一度認為，定增市場將出現騰籠換鳥、減速換擋，如今這一趨勢已展現新動向，定增市場的新價值發現強勢回歸。

近期，不論是養老金參與上市公司定增、產業資本逐鹿定增市場，還是定增基金在三季度的“翻盤”表現，引發了投資者對定增機會的新思考。定增市場的新發展趨勢已經顯現，優質定增項目，優質定增產品，仍將在市場上有自己的一席之地。

定增市場替換“選手”

在一系列政策的調整之下，今年上市公司定增的“變局”已成必然。西南證券10月23日最新發布的跟蹤一年期定增項目的研報顯示，最近一年，處于董事會預案階段的定增項目共計116個，擬募資2483.3億元；最近一年股東大會已經通過的定增項目共計217個，擬募資5643.43元；最新數據顯示，發審會/并購重組委已通過但尚未取得批文項目共計104個；截至最新，證監會批準但還未發行的項目共計151個；截至目前破發的股份有173只。今年以來，三年期定增項目快速萎縮，此外，以定增股份上市日統計，2017年上半年定增規模為6704.77億元，僅為去年全年的43%。這一切都與2016年600家上市公司順利完成定增融資，定增規模突破1.6萬億的“盛況”形成鮮明對比。

但是，近期定增市場的參與者發生的變化，特別是養老金、產業資本、保險資本等定增市場參與者的結構性調整，引發市場關注。

日前，塔牌集團發布《非公開發行A股股票發行情況報告暨上市公告》，以每股10.08元發行2.98億股，募資總額29.99億元。大成基金成為本次定增的申購對象之一，以3億元獲配2976.19萬股；資金來源則透露了不一樣的信息，其管理的全國社?；鹚囊灰唤M合、基本養老保險基金八零二組合都參與其中。此前，洛陽鉬業的定增中，博時基金作為發行對象，以20個投資賬戶參與認購，其中包括全國社?；鹨涣愣M合、全國社?；鹞辶阋唤M合、全國社?；鹨涣闳M合、全國社?；鹚牧愣M合、基本養老保險901組合等。博時基金在洛陽鉬業的此次定增中獲配5.26億股、獲配金額20.11億元。

除了社?；?、養老金之外，產業資本、政府引導資金等對上市公司定增的參與也是可圈可點。近日，景嘉微公告，擬通過非公開發行股票募集不超過13億元的資金。公司與華芯投資和湖南高新創投簽署了《非公開發行股票之認購意向協議》。華芯投資作為國家集成電路產業投資基金股份有限公司的唯一管理人，有意向全權代表國家集成電路產業投資基金股份有限公司參與認購部分公司非公開發行的股票。湖南高新創投作為推進戰略新興產業和高新技術產業發展而打造的政府性投融資平臺，有意向以其名義或控制子公司名義參與認購部分公司非公開發行的股票。

當然，有進也有退，作為定增市場的重要參與者，保險資金參與定增的情況正在發生變化。今年1月，中國人壽擬以150億元現金參與申萬宏源定增項目，不過這一事項最終在8月初終止。今年3月底，中國人壽參與認購京能電力非公開發行股份，耗資近30億元，交易后持股比例超過10%。近期，中國人壽認購了中國聯通非公開發行股份31.77億股，認購金額為216.99億元。不過，再融資新政、減持新規再疊加保險業自身監管的新要求，險資參與上市公司定增熱情已被降低不少，更有部分保險資金因為各方面政策調整后，打消了原本參與定增的意向。