隨著公募FOF“審核指引”與“估值指引”，預(yù)計(jì)公募FOF可以很快面世。但是我們必須明確的是所有的制度建設(shè)都是一個迭代過程，未發(fā)現(xiàn)與待解決的問題總是無窮無盡的，當(dāng)然這也不是一個摸著石頭過河的過程，因?yàn)?ldquo;摸著石頭過河”目標(biāo)是過河，但是重點(diǎn)可能成為摸石頭。

凡事都是一邊干一邊發(fā)現(xiàn)問題的。當(dāng)然本文的目的不是論述公募FOF基金制度建設(shè)也是一個迭代過程，而是需要指出的是公募FOF還有很多問題，在目前的制度建設(shè)之中沒有考慮。

一、FOF投資基金渠道的問題

似乎這個也是一個最敏感的問題，再敏感一些就是“直銷代辦”，或者類似涉及利益分配混亂的問題是否還會出現(xiàn)。這個問題要比基金投資股票支付證券公司傭金，證券公司為基金公司提供研究支持或者銷售服務(wù)還要復(fù)雜。為何，因?yàn)榛鸸緵]有“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)”不能直接交易，必須走證券公司席位。國外有些大型的基金公司直接擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道，例如貝萊德、先鋒集團(tuán)他們基本很少給大型投行支付所謂的傭金。

但是，國內(nèi)基金公司本具有基金管理與基金銷售兩個職能，涉及很多利益沖突。FOF審核指引明確，F(xiàn)OF不能買成立不滿N個月的基金，以及不能購買“Mini”基金……或許還有以下問題尚待明確：

（1）本公司FOF購買本公司基金的銷售費(fèi)用如何支付，是按打折費(fèi)用支付還是非打折費(fèi)用支付，還有些公司采用買貨幣基金再轉(zhuǎn)換為股票基金模式的促銷政策的方式是否適用于本公司的FOF產(chǎn)品？

（2）本公司FOF購買本公司基金，是否可以通過外部第三方銷售渠道實(shí)現(xiàn)，還是必須通過直銷方式實(shí)現(xiàn)。是否可以通過銷售傭金（認(rèn)購費(fèi)+尾隨傭金）模式換取外部研究支持服務(wù)？

（3）本公司FOF購買外公司基金，是否可以通過外部第三方銷售模式，還是必需通過，外公司的直銷渠道購買？FOF投資其他基金獲得的尾隨傭金是否可以已計(jì)入FOF基金資產(chǎn)。

（4）很多策略都采取分批建倉模式，股票傭金是統(tǒng)一水平，而基金申購費(fèi)率則是階梯模式，例如FOF投資某標(biāo)的股票型基金，如果一次申購500萬元以上則僅需要支付1000元的費(fèi)用，但是若采取分批模式，則可能要多支付申購金額0.6%左右的費(fèi)用，若出現(xiàn)類似問題需不需要信息披露，畢竟這個不同買入策略會對投資者資產(chǎn)造成較大影響。