1、兩種定投方法

目前主流的定投方式有兩種，定額定投和價(jià)值平均定投。

像天天基金網(wǎng)這樣的銷售平臺(tái)都支持定額定投，就是每月定期扣一定金額購(gòu)買指定基金，比如每月扣2000，如果基金凈值是1元，就買2000份，如果是0.5元就買4000份，省時(shí)省力。

這種購(gòu)買方式有什么好處呢?我們用購(gòu)買基金的方式來(lái)算一下：

假如今天基金凈值是1元，用2000元買2000份。

3月基金凈值跌到0.5元，還是用2000元買了4000份，現(xiàn)在我們手上有6000份，一共花了4000元。

4月基金漲回到1元，再用2000元買2000份，手上有8000份基金，一共花了6000元，現(xiàn)在市值8000元，賺了8000-6000=2000元，收益率33%，而這時(shí)基金凈值實(shí)際沒(méi)變!

5月基金凈值漲到2元，我們又買了1000份，現(xiàn)在總共花了8000元，基金份額9000份，基金市值=9000*2=18000元，收益率18000/8000-1=125%，而此時(shí)基金凈值收益率是100%。

通過(guò)這種定投方法，實(shí)際是通過(guò)時(shí)間上的分散降低了成本，從而提高了收益。

價(jià)值平均定投比較復(fù)雜一點(diǎn)，在《價(jià)值平均策略：獲得高投資收益的安全簡(jiǎn)便方法》中對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)介紹。這個(gè)方法的初衷是根據(jù)資產(chǎn)目標(biāo)進(jìn)行投資，比如10年后我要成為百萬(wàn)富翁，逆襲高富帥迎娶白富美，我現(xiàn)在手上有10萬(wàn)，從現(xiàn)在開始定投，考慮到工資增長(zhǎng)，在給定工資增長(zhǎng)率和長(zhǎng)期投資回報(bào)率的情況下，使用這種方法可以計(jì)算出定投計(jì)劃的路線圖。好吧這個(gè)太復(fù)雜，我們先不管他，先看看這種方法如何操作吧。

價(jià)值平均定投的原理是，每月基金市值固定增長(zhǎng)。為了方便對(duì)比，我們假設(shè)每月基金市值增長(zhǎng)2000元。

今天基金凈值是1，還是2000元買2000份。

3月基金凈值0.5，此時(shí)為了保持基金市值2000+2000=4000元，需要持有4000/0.5=8000份，因此需要購(gòu)買6000份，花費(fèi)6000*0.5=3000元，目前一共花費(fèi)5000元。注意，如果我們每月工資只能存2000的話，現(xiàn)在悲催了，需要借錢才能達(dá)到本月目標(biāo)!

4月基金漲回到1元，需要持有基金市值6000元，對(duì)應(yīng)份額是6000份，注意!由于我們手上實(shí)際已經(jīng)有8000份基金，因此我們需要賣出2000份，得到2000元!實(shí)際花費(fèi)只有5000-2000=3000元。現(xiàn)在我們手上有市值6000元的基金，基金份額6000份，還有2000元現(xiàn)金!現(xiàn)在可以還掉上個(gè)月借的1000元了，我們手上還有1000元。

5月基金凈值漲到2元，此時(shí)我們的市值要求是8000元，需要持有4000份，我們手上還有6000份，所以可以賣出2000份，得到4000元現(xiàn)金。現(xiàn)在手上有5000元現(xiàn)金，還有價(jià)值8000元的基金，加起來(lái)總資產(chǎn)是13000元!

重點(diǎn)來(lái)了，請(qǐng)注意總共的花費(fèi)，2月實(shí)際花費(fèi)2000,3月花費(fèi)3000,4月收回2000,5月收回4000，實(shí)際總花費(fèi)是-1000!也就是實(shí)際相當(dāng)于沒(méi)花錢!是不是想起來(lái)就很爽?

如果上面的文字讓你頭大，以下是詳細(xì)計(jì)算過(guò)程：

2、回測(cè)結(jié)果

那么實(shí)際回測(cè)一下結(jié)果會(huì)怎樣呢?我用2010年4月到2016年12月的數(shù)據(jù)回測(cè)了一下，標(biāo)的使用上證50對(duì)應(yīng)的ETF基金，因?yàn)楫?dāng)時(shí)只有這個(gè)ETF基金。2010年4月30日上證50指數(shù)為2124,2016年12月30日指數(shù)為2275，相差很小。

定額定投法，期末總花費(fèi)154799.31元，持倉(cāng)市值206540.65元，收益率33.42%，年化內(nèi)部收益率8%。

價(jià)值平均法，期末總花費(fèi)100716.87，市值(持倉(cāng)市值加現(xiàn)金)217132.29，收益率115.59%，年化內(nèi)部收益率15%!

在2015年的牛市頂端，價(jià)值平均法提前減倉(cāng)，雖然沒(méi)有獲得最大收益，但是回撤相對(duì)較小，經(jīng)過(guò)牛熊之后的絕對(duì)收益高于定額定投法。

再看看投入資金的變動(dòng)：

定額定投法投入資金穩(wěn)定增長(zhǎng)，而價(jià)值平均法像一個(gè)好動(dòng)的孩子，上下蹦達(dá)，行情最差時(shí)需要一次投入30000多，而行情好時(shí)也能一次收回30000多!這個(gè)跳動(dòng)相當(dāng)考驗(yàn)心臟，而且對(duì)資金儲(chǔ)備也有很高要求。

再看看用IRR計(jì)算的內(nèi)部收益率：

可以看出，定額定投的內(nèi)部收益率一直壓制指數(shù)的年化收益，在股市中能長(zhǎng)期取得超額收益不是一件容易的事，而使用定投的無(wú)腦方法輕松達(dá)到了。

價(jià)值平均法在熊市波動(dòng)很大，但是積累了大量低成本籌碼后，在牛市取得了不錯(cuò)的成績(jī)，以后一直壓制定額定投法。

還要注意一點(diǎn)，兩種定投在剛開始的超額收益波動(dòng)都很大，但是越到后來(lái)超額收益越穩(wěn)定，最后幾乎與指數(shù)收益同步了。這就是定投最大的鈍化問(wèn)題。定投后期，由于基數(shù)太大，新投入資金對(duì)降低成本的作用減小，因此取得超額收益越來(lái)越難了。

總結(jié)

1、無(wú)論使用哪種定投法，長(zhǎng)期收益都高于指數(shù)收益，也能輕松打敗定期存款和固定收益投資，(即使從2007年股市高點(diǎn)開始投資，到2016年，定額定投的年化內(nèi)部收益率仍然達(dá)到5.9%，價(jià)值平均法的年化內(nèi)部收益率是13%)對(duì)于工薪族來(lái)說(shuō)是很靠譜的長(zhǎng)期投資方法。

2、定額定投法從2015年的牛市頂點(diǎn)開始的最大回撤30%，同期價(jià)值平均法回撤19%，價(jià)值平均法自帶的止盈屬性能減少熊市股災(zāi)的損失。

3、定額定投法雖然收益高，牛市還能取回投資，但是缺點(diǎn)也是顯而易見的。每月投入不固定，可能超出每月存下來(lái)的工資;反人性，牛市中逐漸建倉(cāng)，熊市中大幅度加倉(cāng);回收的資金不能隨便花掉，因?yàn)橐诮酉聛?lái)可能遇到的股災(zāi)中投回去，對(duì)投資者的心理來(lái)說(shuō)是極大的挑戰(zhàn)。

4、定投的永恒問(wèn)題是鈍化和止盈。定投到一定程度，新入的資金對(duì)收益率的提高作用已經(jīng)不大了，只能隨著指數(shù)波動(dòng)隨波逐流。如果遇到下一次牛熊轉(zhuǎn)換，可能與指數(shù)的回撤相差無(wú)幾。因此，定投可以作為一種積累資金的有效方法，在積累到一定程度后可以擇機(jī)改用更好的策略。