經過近四個月的征求意見后，證監會關于基金子公司的兩項規定近日終于正式落地，規定確定以凈資本為核心的風控體系，引導基金子公司回歸資產管理業務本源。

有業內人士認為，基金子公司新規定出臺，意味著基金子公司在一定程度上正式去通道化，向主動管理轉型。在監管趨嚴背景之下，券商資管和基金子公司通道業務受限，對信托通道的需求大幅提升，信托業短期內已成為資管行業中的大贏家。

基金子公司受約束

今年8月12日，證監會向社會公布基金子公司管理規定征求意見稿。12月2日，證監會正式發布《基金管理公司子公司管理規定》及《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》。這意味著基金子公司監管新規正式出臺。

兩部法規文件披露了監管層對基金子公司全新的監管框架，意在解決此前存在的資本約束機制缺失、風控和合規管理薄弱等問題。

“基金子公司注冊資本總體偏低，加之沒有資本約束，近年來快速發展，野蠻生長，承擔了很多通道業務。”一家信托公司研究員表示，“通過凈資本約束其杠桿水平和提高風險抵御能力，可避免過于粗放發展。”上述規定明確提出要“構建以凈資本為核心的風險控制指標體系”。新規要求凈資本不得低于1億元人民幣；凈資本不得低于各項風險資本之和的100%；凈資本不得低于凈資產的40%；凈資產不得低于負債的20%。

東方證券分析師唐子佩表示，新規下基金子公司凈資本消耗顯著增加，加大經營壓力，直接帶來基金子公司的增資需求與通道費率提升。

信托成大贏家

業內人士認為，在泛資產管理格局變化和近年來行業監管趨嚴之下，信托公司的市場競爭優勢將進一步凸顯，短期內將大幅提升通道業務。

一家信托公司研究員表示，出現上述現象的一個重要原因，正是金融去杠桿加速，理財和銀行表外業務監管政策趨嚴，券商和基金子公司等通道業務受限，銀行和理財等被迫轉向信托通道的需求大幅上升。