“斷糧”17個月后，市場對合格境內機構投資者（QDII）額度需求旺盛，于是各種暗度陳倉的手段出現了。

目前最常見的做法，是借用QDII額度，一般通過有額度的機構發行產品完成。例如A公司有QDII額度，B公司沒有，B公司想要用額度，就由A公司發行QDII產品，B公司認購，或A公司聘請B公司為投資顧問。

機構之間“倒賣”QDII額度，主要是因為隨著機構的投資“出海”熱情高漲，額度一時間僧多粥少。

自2015年3月以來，國家外匯管理局（下稱外管局）一直沒有審批新的QDII投資額度。目前市場的存量額度掌握在132家機構手中，共計899.93億美元。

外管局給四類機構發放QDII額度：商業銀行代客境外理財、保險資金境外運用、信托和基金管理公司等境外證券投資。基金證券類額度最多，有375.5億美元，其中32家公募基金享有285億美元QDII額度。

作為人民幣尚未實現自由可兌換、資本賬戶沒有完全開放現狀下的一種過渡安排，監管層十年前開始向機構投資者發放QDII額度，初衷是為了滿足其海外資產配置需求，同時防止外匯資金集中流出影響國際收支平衡以及對金融市場產生沖擊。

但現實的情況是，不少機構在獲得額度后，或因投研能力不足，或因市場環境影響，QDII額度一度閑置。于是，出借QDII給沒有額度的機構，從中收取通道費，成了一門旱澇保收的生意。

盡管外管局明文規定“機構不得以任何形式轉讓或轉賣投資額度給其他機構使用”，但合作發行產品的QDII通道業務，已是業界常用的變通辦法。

“很多機構不管當初有無打算做創新業務或海外資產配置，都一窩蜂地去申請QDII額度。實際上，海外市場投資能力到底怎么樣、做不做，那是后話了。”一位QDII額度較多的基金公司人士說。

中國國內第一批QDII產品在2007年問世時，并未引起市場重視。當時，剛“出海”就遭遇金融危機，產品幾乎全線折戟；更重要的是，人民幣同期處于升值通道，匯率上的損失對沖了QDII基金的部分收益。