[“所以雖然初期不排除券商投顧會(huì)分流FOF一部分客戶，但是隨著大家對(duì)投顧業(yè)務(wù)理解的深入，長(zhǎng)遠(yuǎn)看兩者應(yīng)是并行的業(yè)務(wù)，會(huì)有各自的客戶群體，畢竟公募FOF與管理型投顧服務(wù)之間仍存在很多不同之處。”銀華基理財(cái)序顧擬任投資負(fù)責(zé)人吳志剛表示。]

[規(guī)模方面，一季度末全市場(chǎng)FOF基金總規(guī)模突破1000億元，達(dá)1050.3億元。]

近期，新一批機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)試點(diǎn)開展基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)，此次獲準(zhǔn)試點(diǎn)開展基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)的10余家機(jī)構(gòu)，包括博時(shí)、興證全球、廣發(fā)、招商、銀華、工銀瑞信、匯添富、交銀施羅德等多家基金公司，以及招商證券(18.230,-0.05,-0.27%)、國(guó)信證券(10.580,-0.09,-0.84%)、中信證券(23.530,-0.12,-0.51%)等多家券商。

這意味著，繼首批18家機(jī)構(gòu)獲得基理財(cái)序顧試點(diǎn)資格之后，這一投顧大軍迎來“大擴(kuò)容”。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，基理財(cái)序顧未來規(guī)模將達(dá)到萬億級(jí)別，發(fā)展空間巨大。

讓很多投資者疑惑的是，自己明明已經(jīng)購(gòu)買了基金公司的FOF產(chǎn)品，可以投資“一攬子基金”，為何此時(shí)又多出了“基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)”，代替自己進(jìn)行基金產(chǎn)品申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請(qǐng)。

也有部分業(yè)內(nèi)人士則擔(dān)心，基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)的發(fā)展，是否會(huì)對(duì)FOF產(chǎn)品市場(chǎng)形成一定的擠壓。

銀華基理財(cái)序顧擬任投資負(fù)責(zé)人吳志剛就對(duì)小編記者表示：“不排除初期基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)會(huì)分流一部分FOF客戶。”

考核方式、業(yè)績(jī)導(dǎo)向不同

公開資料顯示，F(xiàn)OF（FundofFunds）是一種專門投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。

一方面，F(xiàn)OF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等于同時(shí)投資多只基金，但比分別投資的成本大大降低了。

另一方面，與基金超市和基金捆綁銷售等純銷售計(jì)劃不同的是，F(xiàn)OF完全采用基金的法律形式，按照基金的運(yùn)作模式進(jìn)行操作；FOF中包含對(duì)基金市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長(zhǎng)期投資的金融工具。

而基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)的官方解釋為：

基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)，主要就是接受客戶委托，在客戶授權(quán)的范圍內(nèi)，按照協(xié)議約定為客戶做出投資基金的具體品種、數(shù)量和買賣時(shí)機(jī)的選擇，并代替客戶進(jìn)行基金產(chǎn)品申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請(qǐng)，省心省力，根據(jù)不同的投資喜好，可以選擇不同的策略。

簡(jiǎn)單來說，就是“授權(quán)委托，代客理財(cái)”，根據(jù)客戶投資需求和偏好，自動(dòng)匹配合適的策略組合，客戶通過中長(zhǎng)期持有來獲得收益。

看上去，似乎基理財(cái)序顧的業(yè)務(wù)范疇“按照協(xié)議約定為客戶做出投資基金的具體品種、數(shù)量和買賣時(shí)機(jī)的選擇，并代替客戶進(jìn)行基金產(chǎn)品申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請(qǐng)，省心省力”，F(xiàn)OF基金經(jīng)理同樣可以完成。

吳志剛指出，兩者的運(yùn)行模式不同。傳統(tǒng)公募FOF是以產(chǎn)品形式存在，對(duì)于投資者來講，申購(gòu)FOF基金與申購(gòu)其他類型基金從形式上看是相同的，都是持有了一只基金品種；而投顧方面，雖然也是以基金組合的形式存在，但客戶參與投顧業(yè)務(wù)并不是投資了一個(gè)基金組合產(chǎn)品，而是購(gòu)買了一種服務(wù)，具體表現(xiàn)形式為客戶新設(shè)立一個(gè)購(gòu)買基金的賬戶，同時(shí)全權(quán)委托投顧服務(wù)機(jī)構(gòu)幫助自己打理這個(gè)賬戶，包括賬戶中基金的申贖、組合配比等，客戶參與投顧服務(wù)的金額也不能簡(jiǎn)單認(rèn)為是買了多少錢的組合，而應(yīng)理解為是客戶向這個(gè)賬戶定向充值的金額。

其次，對(duì)于基金公司來講，對(duì)兩者的考核方式也有明顯不同。傳統(tǒng)公募FOF作為公募基金，基本采取與其他類型基金類似的考核方式，多以同類相對(duì)排名考核為主，因此公募FOF的投資操作也多以追求收益率、追求排名為導(dǎo)向。

而基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)的考核規(guī)劃突出了“服務(wù)”的性質(zhì)，考核點(diǎn)中會(huì)包含客戶復(fù)購(gòu)率、客戶盈利比率等內(nèi)容，或者說投顧業(yè)務(wù)除了傳統(tǒng)“投”之外，會(huì)更加看重“顧”的方面，兼顧了過程和結(jié)果。

同時(shí)，投顧業(yè)務(wù)中“投”的考核也不是片面追求高收益，而是更加看重投資目標(biāo)達(dá)成率、預(yù)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的匹配度等方面。總之，考核方式的不同會(huì)造成兩類產(chǎn)品或服務(wù)的投資操作方式有明顯差異，帶給客戶的參與體驗(yàn)也會(huì)有明顯的不同。

“所以雖然初期不排除券商投顧會(huì)分流FOF一部分客戶，但是隨著大家對(duì)投顧業(yè)務(wù)理解的深入，長(zhǎng)遠(yuǎn)看兩者應(yīng)是并行的業(yè)務(wù)，會(huì)有各自的客戶群體，畢竟公募FOF與管理型投顧服務(wù)之間仍存在很多不同之處。”吳志剛表示。

可共同發(fā)展

博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理麥靜則不認(rèn)為投顧業(yè)務(wù)對(duì)FOF業(yè)務(wù)會(huì)形成擠壓，對(duì)于同樣的投資群體甚至同一名投資者，可以同時(shí)投資FOF和享有投顧服務(wù)。

他表示，在國(guó)內(nèi)投顧和FOF都是處于起步階段但未來發(fā)展空間巨大的新業(yè)務(wù)，參照海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)FOF和投顧在財(cái)富管理中的占比，在充足的發(fā)展空間下，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)完全有望實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年一季度末，全市場(chǎng)共有FOF基金148只，較四季度末增加6只，其中包括普通FOF基金41只和養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金107只。規(guī)模方面，一季度末全市場(chǎng)FOF基金總規(guī)模突破1000億元，達(dá)1050.3億元，較四季度末的910.5億元增長(zhǎng)了15.4%，規(guī)模增速較四季度末的21.0%有所回落，存續(xù)基金凈值下跌所導(dǎo)致的規(guī)模收縮拖累了FOF基金整體規(guī)模增速；分類來看，普通FOF總規(guī)模為361.8億元，養(yǎng)老FOF總規(guī)模為688.5億元，占比分別為34.4%和65.6%。

“投顧是一種服務(wù)，而FOF是一種產(chǎn)品，在不同維度各有優(yōu)勢(shì)：例如投顧能夠更便捷地實(shí)現(xiàn)與投資者的雙向互動(dòng)，而養(yǎng)老FOF在未來相關(guān)的稅收遞延政策落地后能夠享有額外的政策紅利，因此同樣的投資者群體可以同時(shí)享有FOF和投顧服務(wù)。”麥靜說道。

在部分券商眼中，發(fā)展基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)，同樣不會(huì)過多擠壓FOF產(chǎn)品。

中信建投(29.240,-0.26,-0.88%)證券投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王寧對(duì)小編記者表示，發(fā)展投顧業(yè)務(wù)不會(huì)對(duì)基金FOF業(yè)務(wù)形成一定的擠壓。

據(jù)他介紹，券商的客戶基礎(chǔ)為基理財(cái)序顧業(yè)務(wù)發(fā)展提供了土壤。此外，在顧問服務(wù)端，中信建投擁有近3000名持牌投資顧問。