近兩日國際金價出現了明顯回調，此次回調主要是技術性調整，中期來看，由于國際貨幣增量依然處于快速擴張過程之中，所以并不會對黃金的長期牛市構成威脅。

（紐約期金指數周線圖）

紐約期金指數周K線圖顯示，周線MACD指標出現了二次高位轉折。關于黃金周線MACD指標，我在上周末已經做過詳細的分析，指出當MACD中短線指標高位出現極限值時，金價回撤是大概率的，所以我前期一直強調“輕金重銀”策略，建議黃理財序資一定要輕倉。

（紐約期金指數月線圖）

而從紐約期金指數月K線圖中可以看到，金價目前受制于月線上軌道，同時也受制于周線上軌道壓力，這種情況下若沒有適度的回撤，金價難以明顯沖高。

投資理論與世間法是相通的，任何事物都有陰陽兩面性，做任何事都要張弛有度，金價的上漲也是如此，在試圖沖擊歷史高位前，若沒有適度的蓄力過程，若沒有技術指標的合理性，那么沖高就容易受阻，所以當前金價適度回調是正常的，主要是技術上調整要求。

（美元指數日線圖）

近期美元指數大幅貶值，這說明國際金融市場風險有所回落，由于的超級紓困政策帶來了美股的“流動性牛市”，全球股市也隨之大幅反彈，國際金融市場的高風險中期回落。而美歐的經濟重啟令市場對美歐經濟的止跌有所預期，所以國際金融風險有所回落，這導致美元、黃金等避險資產出現回撤。

6月3日公布的5月ADP就業人數錄得減少276萬人，預期減少900萬人，前值修正為-1955.7萬人。由于“小非農”數據好于預期，且ADP對非農數據具有前瞻性，所以市場預計本周五的非農數據可能會優于預期，因此貴金屬短期承壓。

但鑒于經濟的現狀，預計6、7月間還要進一步擴大紓困政策，由于國際貨幣依然處于快速擴張階段，所以金價只能是技術性回調。而美歐等當前“流動性牛市”明顯脫離經濟基本面，這是貨幣泡沫的反映，二次股市泡沫的快速歸來，只能令未來的國際金融市場風險更大，危機的貨幣化并不會從根本上解決經濟問題，反而會進一步加劇金融化，這令美歐等金融市場的投機性更強，這樣的市場未來也更危險，所以黃金將缺乏持續性下跌的理由。

美聯儲資產負債表目前已達到7.2萬億美元的水平，在十個月里翻了一番。截止6月3日，美債規模也來到了25.72萬億美元的水平，今年前五個月就增長了2.7萬億美元。預期美聯儲資產負債表今年底將超過9萬億美元水平，若三季度衛安問題無法得到有效控制，美聯儲的資產負債表將超10萬億美元水平。

而今年是美歐英日等國際貨幣歷史以來最瘋狂的增量周期，而這一貨幣增量當前并沒有充分反應在金價上。雖然全球的黃金消費受衛安問題的影響下滑比較明顯，但是全球的黃理財序資彌補了這一供求關系的失衡。

周三，全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉較上日增加4.09噸，當前持倉量為1133.37噸。這說明在黃金回落過程中，全球ETF在繼續增持，若金價繼續有所回調，那么美聯儲、歐央行等為了貨幣征信未來也要購入黃金，不然美元與歐元等中長期會因信用下降而出現大問題。

金價當前因處于高位，所以波動率會明顯放大，回撤幅度也會適當放大，但是黃金的回撤并不會改變金價的長期牛市結構。假設全球經濟未來恢復，那么全球此輪的貨幣爛溢的效應就會現象，全球性通脹就會隨之而來，黃金的風險對沖作用依然會在轉向對沖通脹，同時經濟的好轉也將促進黃金消費的增長，黃金的供求關系將更趨于平衡，因此金價不具備中長期下跌的趨勢。