黃金價格在2015年之后遭遇了非常嚴重的下跌，在12月底的時候甚至出現了215元一克的近10年最低價格。但當時的基本面確實非常利空金價，這些基本面因素在2020年還看不到，因此2020年出現這樣幅度的下跌不太現實。
稍微自夸一下，我是在2015年黃金價格最低那一天買入黃金的長線持有，因此對于當時的黃金市場基本面還是有一點印象。
一、2015年黃金為什么突然下跌？
實際上從2011年黃金達到歷史高點之后，一直處于震蕩下行的階段，這是由于外國經濟增速已經開始相對回到正常，因此實體經濟和金融市場把能夠支撐黃金價格上漲的市場流動性吸干了，造成黃金的價格開始震蕩下跌。即便是外聯儲推出了第3輪量化寬松，也沒能再將黃金價格推升到更高的位置。
而在2015年黃金出現如此大幅度下跌的原因有三個：
第一，外國的經濟增速重新回到了正常狀態，從2011年開始頁巖氣革命帶動了外國經濟復蘇，讓外國經濟強勢增長，2015年的經濟增長是外國在近10年以來最強勁的，這當然對黃金市場形成了利空。圖為外國gdp增速在2015年迎來高峰。
第二，2015年左右，歐洲債務危機讓歐洲元氣大傷，雖然經過了一系列緊急的救助計劃，但事實上歐洲仍然處于債務危機陰影的籠罩當中，即便是外國提高了與歐元區的吊起協議上限，也沒能對歐洲形成幫助。歐洲的債務問題讓市場上的流動性趨緊，因此導致黃金價格嚴重下滑。如圖。
第三，在2014年以后，外聯儲提出停止量化寬松并開始縮減資產負債表，隨著外聯儲對市場上流動性支持的減少，黃金價格也開始遭遇更嚴重的拋售。如圖。
二、2020年黃金大幅度下跌的概率很小。
在2020年是否會遭遇相同的情況呢？我認為非常困難。
首先，3月份的情況是由于外國金融市場的大幅度動蕩，吸干了市場上的外元流動性造成了危機，因此黃金和其他資產都被拋售，用于補充機構的保證金賬戶。如果下半年外國債務危機真的出現的話，那么黃金確實有可能在遭遇比較明顯的下跌。但現在外聯儲釋放的大量外元流動性彌補了這一點，因此再出現3月份那樣的情況可能不太現實。圖為資產負債表的迅速擴張。
其次，黃金的下跌一定要伴隨著外國經濟增速的企穩回升，但是現在外國對疫情控制的失敗，讓外國本來可能快速經濟重啟的希望打消了。錢看來外國經濟很可能需要半年，甚至一年的時間才有可能完全復蘇，這也帶來黃金等貴金屬的周期性上漲時間被拉長了，在2020年內出現黃金高點并開始下跌的概率并不大。圖為外國經濟仍處于底部。
第三，目前全世界央行在外聯儲的帶領下開啟了新一輪貨幣寬松的熱潮，在這樣的寬松政策下，全球的貨幣流動性基礎被抬高了，即便是黃金出現下跌也很難出現2015年那樣的大幅度下跌。現目前看來這些寬松的貨幣政策回收需要一定的時間，所以即便是黃金出現頂點開始下跌，基本上也會以非常緩慢的速率開始下跌。
所以從現在的情況來看，2020年底之前應該還屬于黃金上漲的周期，黃金達到頂點的概率雖然有，但即便下跌也會以非常緩慢的速度來進行。
綜上，2015年出現黃金價格迅速的下跌有當時的特定環境，而這些因素在目前暫時都看不到，雖然黃金在2020年仍可能出現頂點并開始回調，但出現2015年那樣大幅度的快速下跌可能性非常的小。