受流動性收緊以及寬松效應逐漸向中長期轉移的影響，本周市場利率呈現短升長降的態勢。截至7月10日，上海銀行間同業拆放利率隔夜、1周期、2周期利率分別報收，較7月3日分別上升、、個基點；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分別報收于較7月3日分別下降個基點。

受流動性收緊以及寬松效應逐漸向中長期轉移的影響，本周市場利率呈現短升長降的態勢。截至7月10日，上海銀行間同業拆放利率隔夜、1周期、2周期利率分別報收，較7月3日分別上升、、個基點；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分別報收于較7月3日分別下降個基點。

圖為隔夜、2周、3月期利率走勢(單位：%)

為了緩和半年期市場對于資金的需求，央行在6月中下旬超量續作中期借貸便利并且重啟逆回購。總理在上周達沃斯論壇上表示央行要進一步降低中小企業融資難的問題。受此影響，國內的流動性在6月底7月初超預期寬松，促使市場利率大幅走低。上周，前期投放的逆回購均已到期。6月底以來，央行再沒有開展逆回購操作，上周市場實現了凈回籠。本周央行沒有進行逆回購，并且有1885億元的MLF到期，央行公開市場業務開始逐漸收緊流動性。與此同時，貿易問題得到了緩和，市場的信心得到了一定的修復。這使得市場的風險偏好上升，對于資金的需求上升。由于經濟數據表現良好，市場對于7月降息的預期降溫，這使得央行為了穩定匯率被迫推出寬松貨幣政策的壓力降低，進一步提振了利率。

基于上述判斷，我們認為在大背景下，前期隔夜利率低于1%的水平并不是常態，近期市場利率將延續上升的態勢。