長期以來，我國銀行業(yè)傳統(tǒng)盈利模式是依靠存貸利差，但在近年存款利率市場化加速推進的背景下，銀行間的競爭持續(xù)加劇。此外，存款理財化趨勢增強和互聯網金融發(fā)展，也分流了商業(yè)銀行的低成本資金，我國銀行業(yè)的平均付息負債成本逐年提升，凈利差持續(xù)下降，盈利能力增長開始承壓。由此來看，未來央行的市場化改革會進一步推動存貸款利率的市場化。

數據顯示2018年1季度，我國上市銀行的凈利潤平均同比增長6%，當中以招商銀行(+14%)和中信銀行(+7%)表現最佳。四大銀行和股份制銀行1季度的盈利能力同比穩(wěn)定或略有回升，但城市商業(yè)銀行的盈利能力有所減弱。

4月27日，資管新規(guī)正式落地，其對銀行業(yè)的影響深遠早在4月12日市場利率定價自律機制機構成員召開會議，討論關于放開商業(yè)銀行存款利率自律上限事宜，另據路透社報道，央行擬允許商業(yè)銀行適當提高存款利率的浮動上限，按銀行的規(guī)模分批進行。

數據顯示，經歷了2015年和2016年的顯著下滑后，工農中建國有四大行2017年凈息差集體回穩(wěn)，但幅度都不大，均在10個基點以內。2017年末，四家銀行凈息差分別為2.22%、2.28%、1.84%和2.21%。長期以來，我國銀行業(yè)傳統(tǒng)盈利模式是依靠存貸利差，但在近年存款利率市場化加速推進的背景下，銀行間的競爭持續(xù)加劇。此外，存款理財化趨勢增強和互聯網金融發(fā)展，也分流了商業(yè)銀行的低成本資金，我國銀行業(yè)的平均付息負債成本逐年提升，凈利差持續(xù)下降，盈利能力增長開始承壓。由此來看，未來央行的市場化改革會進一步推動存貸款利率的市場化。

銀行業(yè)競爭加速

利率市場化幾乎確定性的擠壓了銀行存貸差的利潤空間。貸款利率和原來變化不大，而吸納資金的成本卻提升了。

作為最重要的資金價格，利率已經成為成熟市場經濟體金融調控的主要手段，當金融產品、期限結構、調控目標、表內表外交易等愈加復雜之際，基礎貨幣數量的測算難度會逐漸加大且不準確性上升，此時用貨幣數量來進行調控的有效性和準確性也將下降，[1]多數經濟體的貨幣政策都經歷了從數量型調控向價格型調控的轉變，如美聯儲于1993年開始運用泰勒規(guī)則的方式來決定聯邦基金目標利率，通過公開市場操作引導貨幣市場利率圍繞聯邦基金目標利率波動；歐央行以主要再融資操作利率為操作目標，通過公開市場操作引導貨幣市場利率，并建立邊際存貸款便利機制，將其利率作為市場隔夜拆借利率的上下限，從而構建歐央行的利率走廊。

可見，全球主要經濟體的貨幣政策都是以「價」的穩(wěn)定為主要調控目標，伴隨著我國金融脫媒的加深、同業(yè)業(yè)務的迅猛擴張、資本約束的增強等諸多因素影響，基礎貨幣數量調控效力逐步下降、價格調控效力日趨增強。

目前央行貨幣政策的調控主要是調節(jié)短期利率，再通過利率期限結構來影響中長期利率，而非直接干預中長期利率，且多數中央銀行都會明確或隱含的盯住最短期限利率，即隔夜利率。根據ILLes&Lombardi于2013年的研究顯示，利率的傳導過程可被具體分為三段：第一段是隔夜政策利率到銀行間市場隔夜利率；第二段是銀行間市場隔夜利率到中長期國債利率；第三段是中長期國債利率到中長期貸款利率。即最短期限政策利率最后經過層層傳導，會影響中長期貸款利率水平，存貸款利率的變化又會直接影響貨幣市場利率水平。

伴隨著利率市場化程度的提高、金融產品的豐富和復雜化、金融創(chuàng)新的多元化，金融宏觀調控中價格調控的重要性將愈加凸顯，利率引導和調控的能力愈加重要，對利率調控的傳導效率要求更高，由此，我國的利率雙軌并一軌的改革方向也更加明確，力爭能夠實現統(tǒng)一由市場來完成利率定價并形成一條完整的收益率曲線的目標。

在利率市場化大背景下，銀行之間吸存出現更大程度的競爭是必然，而這也正推動銀行業(yè)務轉型和升級。

利率市場化的涵蓋內容包括，[2]擴大利率浮動空間，增強商業(yè)銀行利率定價能力和自律能力，從增量角度發(fā)展替代性產品，完善市場基準利率體系，構建完整的的金融市場收益率曲線，完善市場化的利率傳導機制，同時，也需要進一步完善配套機制，建立存款保險制度，保護金融消費者權益，發(fā)展利率衍生產品等風險管理工具，以防范和化解利率市場化改革可能對經濟金融體系產生的影響。

利率市場化是整個經濟體制改革的重要有機組成部分，其作為資源配置的利器，對整個經濟體領域的各項改革起到至關重要的促進作用，如金融體系的有效運轉、實體企業(yè)融資體系建設、投資領域的有效良性引導等等。

利率走廊作用的凸顯

作為價格型貨幣政策調控工具，利率走廊配合公開市場操作實現利率精準靈活調控。利率走廊是中央銀行通過向商業(yè)銀行等金融機構提供存貸款而形成的一個利率操作區(qū)間，中央銀行可以通過調整利率走廊上下限以及配合公開市場操作調控利率水平和波動率。

典型的利率走廊上限為貸款便利工具利率，下限是法定存款準備金率。從全球主要經濟體來看，美聯儲將逆回購利率（OvernightReverseRepurchaseofferingrate,ONRRP）設為利率上限、超額準備金利率（InterestonRequiredReserveExcessBalances,IOER）設為利率下限，通過設定聯邦基金目標利率這個政策性利率的區(qū)間并通過利率走廊來調控短端利率。歐洲央行早已建立了以邊際借貸便利利率（MarginalLendingFacilityrate）為上限、歐元存款便利利率（EUORDEPOIndex）為下限、主要再融資利率（公開市場回購利率）為政策利率的利率走廊框架。中國的利率走廊機制則更為復雜，起初是通過創(chuàng)設常備借貸便利SLF并逐步擴大SLF操作范圍，使其逐步發(fā)揮貨幣市場利率上限作用，隨后又以銀銀間質押式逆回購利率DR007為基準利率的預期，同時大幅降低SLF利率，收窄利率走廊，2015年下半年起，伴隨著銀銀間質押式逆回購利率DR007和銀行間同業(yè)拆借利率Shibor7天利率均在公開市場操作利率之上，7天逆回購利率成為利率走廊的底部，利率走廊作用逐漸凸顯。

利率市場化背景的影響

根據國際歷史經驗來看，利率市場化后經濟體的存款利率一般會短期內攀升至高于貨幣市場利率，隨后將有所回落，而貸款利率的上升又將與宏觀基本面、經濟增長態(tài)勢等因素密切相關，若實際貸款利率已基本接近或等于實際GDP增長率，實體經濟的投資回報難以覆蓋貸款成本，或經濟增速已有所放緩，則貸款利率的推升空間將相對較小。

由此來看，當存款利率上限放開、利率市場化持續(xù)推進，銀行端的負債成本會有所上升，凈息差會在一段時間內有所收窄，但銀行的成本轉嫁能力較強且會主動調整資產負債機構，實體經濟將是其轉嫁部分成本的主要對象，其在一段時間內也將面臨融資成本的上升，但不同行業(yè)、不同企業(yè)經營狀況和經營特征差異較大，貸款利率上升對其影響也會有所不同且根據不同行業(yè)和企業(yè)的動態(tài)響應承受力的不同，實體經濟受影響的結果也會大相徑庭。

近些年來，正是由于存款利率與銀行保本理財、貨幣市場基金等固定收益產品之間利差存有較大缺口，一方面催生了銀行表內資金規(guī)模以及貨幣市場基金等產品規(guī)模的大幅增長，另一方面也倒逼利率市場化必須加快步伐。

伴隨著資管新規(guī)（征求意見稿）的意見明確，保本理財將不再允許繼續(xù)擴張且理財產品要按照凈值化方向轉型，其意味著銀行表外資金將逐漸回歸表內，且結構性存款起到了顯著的對原有保本理財的替代作用，而此時此刻放開存款利率上限將會幫助銀行收攏回歸的表外資金，緩解資管新規(guī)對銀行負債端的沖擊。

目前，存款利率與貨幣市場利率之間的缺口仍較大，按照雙軌并一軌的改革思路，存款利率與貨幣市場利率要進行雙向波動靠攏，而非僅僅是存款利率的單方向上行，即存款利率上行、貨幣市場利率下行，由此預判，商業(yè)銀行整體的負債成本出現大幅上行的概率并不大，而更有可能會保持整體平穩(wěn)運行或小幅上行。

未來，商業(yè)銀行的利率定價仍然要受到MPA考核、市場利率自律定價機制、宏觀審慎調控等多重因素的約束，伴隨著央行利率市場化改革的不斷推進，銀行體系更加需要加強自身資產負債管理能力、數據治理能力、資金管理能力等各項內部監(jiān)控和管理能力的建設，從而保證整體資產與負債的良性運行。