一旦經(jīng)濟(jì)增長動能強勁，經(jīng)濟(jì)交易頻密，貨幣需求旺盛，則即使央行要壓住利率可能都是徒勞無功的。

這幾天債市不平靜，國債市場被拋售，國債期貨大幅下跌，而國債市場利率則開始飆升。10月25日，中國10年期國債現(xiàn)券收益率上漲4個基點至3.775%，刷新2014年來最高。國債期貨也大幅下行，10年期主力合約收跌跌0.57%，5年期主力合約跌0.32%。

國債下跌的表面原因是央行結(jié)束連續(xù)六天大額凈投放，市場資金面趨緊。10月25日是零投放零回籠，資金面緊張。25日晚上工商銀行發(fā)出通告，公司將在全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過880億元人民幣二級資本債券，這個消息對市場的壓力很大，中國銀行業(yè)尤其是大型銀行的資本吃緊，截止9月中旬，上市銀行今年融資安排近7200億元，不包括五大國有銀行，商業(yè)銀行的融資到了不得不發(fā)的時候，資本不達(dá)標(biāo)，mpa考核是一個硬杠杠，很難過關(guān)。工商銀行龐大的發(fā)債計劃結(jié)束后，其他銀行必然跟進(jìn)。

另有市場傳言稱，中國或要調(diào)整銀行同業(yè)負(fù)債的占比上限從三分之一調(diào)整到25%，作為去杠桿的一個重要內(nèi)容，這也是中國債市大跌的一個原因。此后新華社報道，中國人民銀行回應(yīng)稱，“此消息不實”，可見資金面已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳。

資金面的緊張只是一個方面，年末經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強筋，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭明顯，應(yīng)該是此輪債券市場下跌的最核心的原因，前幾日，中國人民銀行行長周小川提到的中國經(jīng)濟(jì)增速可能到7%，許多人士認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)把底部探明。而且，中國此輪債市的調(diào)整，跟全世界主要經(jīng)濟(jì)體債券市場的調(diào)整是基本同步的。

10月25日，美國10年期國債的大跌，推動收益率升至2.470%，刷新七個月高位。美國30年期國債收益率也漲至2.93%，刷新五個月高位。24日美國10年期國債收益率已漲破2.4%關(guān)鍵阻力位，觸及2.412%，創(chuàng)出5月11日以來的最高水平。英國10年期國債大幅下行，推動收益率漲至今年2月來高點1.428%，日內(nèi)漲7個基點。德國10年期國債收益率漲至0.497%，創(chuàng)近三個月新高。

這些主要經(jīng)濟(jì)體利率上漲，主要是強勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國9月耐用品訂單環(huán)比初值增速為2.2%，大幅高于預(yù)期的1%。各類訂單實現(xiàn)了普遍增長，其中飛機訂單較8月翻了一番。英國稍早公布的GDP數(shù)據(jù)顯示，英國第三季度GDP環(huán)比增長0.4%，好于預(yù)期的0.3%，也高于前值0.3%。三季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，得益于7-9月英國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的良好表現(xiàn)。德國10月IFO商業(yè)景氣指數(shù)為116.7，高于預(yù)期的115.1。前值也有115.2向上修正為115.3。

不僅僅是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲主席接下來的人選將更加牽動市場的神經(jīng)。在上周四根特朗普的會面中耶倫明確表示希望連任，并提出了副主席的人選建議，特朗普確實認(rèn)為她應(yīng)該入圍。

不過，耶倫連任卻面臨重大挑戰(zhàn)。特朗普的很多親信都對耶倫連任心存疑慮，她缺乏參議院銀行委員會中關(guān)鍵共和黨人的支持。共和黨議員對耶倫連任并不太熱衷。目前美聯(lián)儲主席的熱門人選詩斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·泰勒、現(xiàn)任美聯(lián)儲理事杰羅姆·鮑威爾以及耶倫。

耶倫和鮑威爾偏向于“鴿派”，更關(guān)心就業(yè)市場，支持漸進(jìn)加息；泰勒相對“鷹派”，他更擔(dān)心通脹風(fēng)險，支持更快加息、更嚴(yán)格的貨幣政策，同時希望改革美聯(lián)儲現(xiàn)有政策框架，呼吁美聯(lián)儲大幅收縮資產(chǎn)負(fù)債表。

目前從美國傳出的最新消息是，特朗普周二與參議院共和黨人共進(jìn)午餐，據(jù)出席午餐會的兩位參議員透露，特朗普借此機會機會征詢了他們對下任美聯(lián)儲主席人選的意見。此次會上的表決人選僅有美聯(lián)儲理事鮑威爾和斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家泰勒，而后者似乎更受共和黨人的青睞。

如果美聯(lián)儲主席真的由泰勒執(zhí)掌，美元上漲，全球收益率飆升將在所難免。