什么是大宗商品定價(jià)機(jī)制？全球大宗商品定價(jià)機(jī)制是怎樣的？

一、大宗商品定價(jià)機(jī)制

所謂商品定價(jià)機(jī)制，就是確定商品進(jìn)出口貿(mào)易的交易價(jià)格模式。在大宗商品貿(mào)易中主要有兩種定價(jià)方式：一是對(duì)于成熟的期貨品種和發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)的初級(jí)產(chǎn)品(如原油、大豆和天然橡膠)來(lái)說(shuō)，其價(jià)格基本上是由最著名的期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)期貨合同的價(jià)格決定;二是對(duì)于尚未得到廣泛認(rèn)可的期貨品種和期貨市場(chǎng)的初級(jí)產(chǎn)品(如鐵礦石)來(lái)說(shuō)，其價(jià)格由市場(chǎng)上的主要買方和賣方每年達(dá)成交易。

二、全球大宗商品定價(jià)機(jī)制的演變

商品的定價(jià)機(jī)制與定價(jià)權(quán)緊密相關(guān)，其內(nèi)容包括商品中潛在的或普遍認(rèn)可的定價(jià)規(guī)則和貿(mào)易雙方所確定的或參考的基準(zhǔn)價(jià)格。定價(jià)權(quán)是定價(jià)機(jī)制的核心。定價(jià)權(quán)是指企業(yè)對(duì)其產(chǎn)品價(jià)格制定擁有主動(dòng)權(quán)，若改變產(chǎn)品定價(jià)不會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生過(guò)大的負(fù)面影響。擁有定價(jià)權(quán)的公司在成本上升情況下可以順利通過(guò)提價(jià)將新增成本傳導(dǎo)給下游且不影響銷量。擁有定價(jià)權(quán)的公司或公司團(tuán)體通常是行業(yè)龍頭，占有較高的市場(chǎng)份額和較強(qiáng)的技術(shù)壟斷地位，全球同質(zhì)產(chǎn)品較少，難以被其他產(chǎn)品替代，購(gòu)買方存在較強(qiáng)的剛性需求，與全球定價(jià)中心交往密切，擁有交通和信息上的便利，可以及時(shí)掌握市場(chǎng)供需信息，因而能享受壟斷定價(jià)權(quán)所帶來(lái)的壟斷利潤(rùn)。例如，全球四大糧商，即美國(guó)邦吉、美國(guó)ADM、美國(guó)嘉吉和法國(guó)路易·達(dá)孚，通常被稱為國(guó)際糧食市場(chǎng)的“幕后之手”，它們壟斷了世界糧食交易量的80%，是包括大豆等大宗農(nóng)作物的定價(jià)者。ADM公司通過(guò)收購(gòu)兼并，旗下有270多家各種各樣的制造工廠分布在發(fā)展中國(guó)家，從事食品添加劑、營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)助品、食用油的生產(chǎn)和銷售、糧食儲(chǔ)備等相關(guān)行業(yè)。又如成立于1818年的邦吉，是巴西和阿根廷等國(guó)最大的肥料生產(chǎn)商。它一方面向農(nóng)民提供種子、化肥和咨詢服務(wù)，一方面將農(nóng)民的農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)、儲(chǔ)存、加工并使之進(jìn)人全球貿(mào)易體系之中。邦吉還推廣農(nóng)藝學(xué)，傳播全球大農(nóng)業(yè)趨勢(shì)，不定期召開商務(wù)論壇，以增強(qiáng)自己的行業(yè)地位和市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。正如美國(guó)前國(guó)務(wù)卿基辛格所指出的那樣：如果控制了石油，你就控制了所有的國(guó)家;如果控制了糧食，你就控制了所有的人。

近幾年來(lái)，全球大宗商品價(jià)格的波動(dòng)幅度已難以僅用商品供求關(guān)系的變化加以解釋，而表現(xiàn)出明顯的金融化特征。以石油期貨價(jià)格為例，自2003年初至2008年金融危機(jī)發(fā)生前的5年間，價(jià)格上漲了近5倍，達(dá)到每桶147美元。受金融危機(jī)的影響，2009年2月，石油價(jià)格暴跌至每桶34美元左右，其后兩年內(nèi)又上漲了近4倍，達(dá)到每桶80美元。由于在石油美元體制下的能源期貨交易量大約相當(dāng)于現(xiàn)貨交易量的10—12倍，美英等發(fā)達(dá)國(guó)家得以利用金融資本來(lái)掌控世界能源期貨交易，通過(guò)操縱各種投機(jī)性因素來(lái)影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)常常背離正常的市場(chǎng)規(guī)律。除石油以外，2008—2010年，銅、鋁、小麥等也都出現(xiàn)了幾倍的價(jià)格漲幅。但自2011年3月開始，國(guó)際主要大宗商品價(jià)格紛紛出現(xiàn)大幅下滑，2011年5月初，白銀價(jià)格曾連續(xù)4天累計(jì)跌幅高達(dá)27%，創(chuàng)1983年以來(lái)最大跌幅。2011年5月11日，紐約商品交易所的各類原油期貨品種出現(xiàn)暴跌行情，甚至迫使交易所罕見地暫停了所有能源期貨品種交易5分鐘。

在曰漸“金融化”的全球大宗商品市場(chǎng)中，國(guó)際大宗商品定價(jià)權(quán)不僅存在于實(shí)體買賣者之間，還掌握在期貨交易者手中。1957年，美國(guó)商品研究局編發(fā)了全球第一個(gè)商品價(jià)格指數(shù)路透CRB指數(shù)，并于1986年在紐約期貨交易所推出世界首個(gè)商品指數(shù)期貨，成為商品市場(chǎng)由現(xiàn)貨交易、期貨交易向指數(shù)化交易演變的一個(gè)里程碑，標(biāo)志著商品金融化程度的進(jìn)一步加深。目前，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家已有50多只與商品有關(guān)的交易型開放式指數(shù)基金，涉及黃金、白銀、石油、銅和玉米等多種大宗商品。最近，自1981年開始實(shí)行的鐵礦石年度議價(jià)機(jī)制受到挑戰(zhàn)。供應(yīng)商試圖推出指數(shù)化的基于現(xiàn)貨市場(chǎng)的季度定價(jià)或更短期合同以取代年度談判。這種定價(jià)體系一旦確立，就可能出現(xiàn)掉期結(jié)算或其他衍生品，鐵礦石將成為又一個(gè)金融化的大宗商品。

金融機(jī)構(gòu)的參與不僅極大地改變了商品期貨交易規(guī)模與實(shí)貨商品交易規(guī)模之間的比例關(guān)系，還改變了商品期貨的交易結(jié)構(gòu)，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的交易動(dòng)機(jī)完全不同于套期保值者。金融機(jī)構(gòu)大多持有敞口頭寸和尋求價(jià)差交易，而非套期保值。這種改變使得大宗商品價(jià)格的形成機(jī)制不再完全取決于基本的實(shí)貨商品供求關(guān)系。具體表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，商品期貨價(jià)格開始單向地影響現(xiàn)貨價(jià)格。以石油價(jià)格為例，通過(guò)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格一階差分的格蘭杰因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)在2003年之前，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格互為因果關(guān)系，但自2003年以后，期貨價(jià)格開始單向地影響現(xiàn)貨價(jià)格。更進(jìn)一步來(lái)講，金融機(jī)構(gòu)的價(jià)差交易量"而非商品實(shí)際買家和賣家的套期交易量)成了大宗商品價(jià)格波動(dòng)的主要推手。第二，大宗商品的國(guó)際定價(jià)權(quán)歸屬于世界著名的商品期貨交易所。發(fā)達(dá)國(guó)家則利用定價(jià)中心主導(dǎo)定價(jià)權(quán)。這些定價(jià)中心在發(fā)達(dá)國(guó)家的操縱下影響或左右著商品的國(guó)際貿(mào)易價(jià)格，能夠充分利用自己的優(yōu)勢(shì)了解期貨市場(chǎng)，積極參與套期保值，影響交易價(jià)格。

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史表明，作為虛擬經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)形式的金融市場(chǎng)可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供“定價(jià)話語(yǔ)權(quán)”。縱觀2008年以來(lái)全球大宗商品價(jià)格的巨幅漲跌，可以發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響異常突出。目前，在原油和煤炭貿(mào)易中，大多以紐約商品交易所的價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)。在農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易中，芝加哥期貨交易所的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格成為定價(jià)基準(zhǔn)。鋁、銅、鉛、錫等金屬的價(jià)格主要在倫敦金屬交易所確定。棉花價(jià)格確定于利物浦。在燃料油貿(mào)易中，新加坡普氏公開市場(chǎng)價(jià)格成為定價(jià)基準(zhǔn)。