債券通只是個渠道，有了不等于通了。還要看貨好不好，水壓夠不夠。（本句也適用于互聯網）。

那天，香港觥籌交錯，島外一切靜悄悄。比較激動的，除了爭戴第一朵小紅花的各行，還有友邦媒體。

到底誰第一？

還有友邦媒體：

大馬不怕

日本有點怕

友邦對債券通的反應，讓我想起上世紀80年代，第三世界對國際資本的爭奪。

彼時，拉美友邦，東南亞友邦，或擺脫債危，或轉軌出口，都在以最快速度改革，讓自己更性感。

此時，世界金融體系的規矩還沒變。友邦間爭奪美元的錦標賽，還得繼續。

聯儲加息縮表，美元眼見要荒。不參加錦標賽的最糟結果包括：物價上漲，資產貶值，資本外逃，金融危機。具體案例參考前年的委內瑞拉和俄羅斯。

耗外儲是下下策。而其他選擇：資本管制、本幣加息、本幣貶值，也都是下1，下2，和下3策。

那上策是什么？

2

要讓自己更性感，國際化不能退步。

可我幣連貶三年，“他們”在岸離岸同時減持我幣資產，還是扛不住退了幾步。

資產不足，負債補。本來可以靠多發本幣債補上。然而控流出控的離岸水干，成本抽高。點心債，獅城債，寶島債，還有多少人記得？

于是債券通來了。

水路改陸路，在岸債市尋突破。將來全球三大債券指數只要納入一個，就能撬動數千億美元流入。

至于南下，到時候再"研究研究"吧。雖然有點不平衡，我港好歹也能水過地皮濕。