事實(shí)上，黃金價(jià)格的變化是多種重要因素共同作用的結(jié)果，尤其需要考慮其中各種決定因素正負(fù)相抵的變化，以及正負(fù)主導(dǎo)因素力量的對比。那么，美元降息關(guān)乎美元的貶值程度，因此黃金價(jià)格上漲對降息如此敏感正是這種變化的反映。

但此次，鮑威爾的演講并沒有明確會否在未來降息，為什么黃金價(jià)格同樣上漲呢？其實(shí)，這是避險(xiǎn)情緒升溫再次推升國際金價(jià)的結(jié)果。

鮑威爾的演講繼續(xù)“打太極”，讓市場普遍有一種“丈二和尚摸不著頭腦”的感覺

當(dāng)市場都在期待美聯(lián)儲主席鮑威爾在8月23日的全球央行年會上，能夠明確給出未來降息的信號時(shí)，鮑威爾卻沒有這么做，只是在主題為“貨幣政策面臨挑戰(zhàn)”的演講中重申美聯(lián)儲將采取適當(dāng)行動維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，但沒有明確會否在未來降息。

正因?yàn)轷U威爾的“含糊其辭”表態(tài)，再加上就在他發(fā)表演說前兩小時(shí)，我國宣布對美關(guān)稅進(jìn)行反制，對原產(chǎn)于的約750億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅，以反制此前宣布的要對我國輸美商品加征關(guān)稅的最新計(jì)劃。

多重因素疊加影響之下，使得三大股指全線下跌，截止當(dāng)日收盤，紐約三大股指跌幅均超2%。與此同時(shí)，避險(xiǎn)情緒再度推升國際金價(jià)上漲，其中COMEX黃金價(jià)格上漲1.88%。

美聯(lián)儲降息之后，黃金價(jià)格上漲說明了什么呢？

黃金價(jià)格于今年8月7日突破1500美元/盎司的整數(shù)關(guān)口，刷新6年以來的新高，展現(xiàn)強(qiáng)勁上漲勢頭。而這之前的7月31日，美聯(lián)儲剛剛宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)至2.00%-2.25%。伴隨著美聯(lián)儲降息之后的金價(jià)上漲，至少暗含以下三方面因素:

一、市場避險(xiǎn)情緒升溫的具體反映，也是投資者對于經(jīng)濟(jì)衰退乃至引發(fā)全球性金融危機(jī)的擔(dān)憂。

2018年之后，全球經(jīng)濟(jì)由于受貿(mào)易摩擦等不確定性因素的影響而逐漸出現(xiàn)放緩跡象。比如，2018年下半年土耳其曾出現(xiàn)貨幣危機(jī)。2019年8月阿根廷出現(xiàn)金融市場劇烈震蕩，該國主要股指于8月12日一度下跌逾38%，創(chuàng)下歷史上單日最大跌幅，其貨幣比索兌美元一度跌約36%。

此外，國債收益率曲線倒掛，直接引發(fā)投資者對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。同時(shí)，德國等歐洲主權(quán)債券也全面陷入負(fù)收益率資產(chǎn)。在世界經(jīng)濟(jì)面臨著不確定性增大的背景下，投資者增持黃金成為一種避險(xiǎn)需求的選擇。隨著對黃金避險(xiǎn)需求的日益增長，黃金價(jià)格上漲就是板上釘釘。

二、黃金價(jià)格上漲也反映出投資者對通貨膨脹的擔(dān)心。從長期來看，盡管投資黃金并沒有收益，升值功能較弱，但黃金的保值功能十分明顯，是抵御通貨膨脹的重要工具。當(dāng)人們預(yù)期通貨膨脹到來時(shí)，自然會增持黃金。

三、黃金價(jià)格上漲也反映了人們對投資黃金的理性回歸。在起始于2018年7月這波黃金價(jià)格大幅上漲之前的幾年里，黃金的貨幣及避險(xiǎn)等功能被低估，由于世界性資產(chǎn)泡沫的不斷被吹大，加上這些資產(chǎn)泡沫進(jìn)入震蕩期，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)滯脹，以及其他避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上漲，人們再次發(fā)現(xiàn)黃金的內(nèi)在價(jià)值。因此，可以說此輪黃金價(jià)格上漲是人們投資理性回歸的反映。

大家只要注意看就會發(fā)現(xiàn)，去年以來各國央行都加入了大量購入黃金儲備的行列中，尤其是俄羅斯和我國政府增持黃金的力度不斷增大，更進(jìn)一步推高了對黃金的需求。另外，普通投資者也加入到購買黃金的大軍了，種種因素疊加影響，推升國際金價(jià)上漲過快。

總之，黃金價(jià)格的變化是多種因素綜合影響的結(jié)果。尤其是黃金價(jià)格的長期性走勢主要取決于金融危機(jī)爆發(fā)的概率以及破壞程度、通貨膨脹率，主要計(jì)價(jià)貨幣的貶值程度（美元降息直接影響美元的貶值）等。比如2019年8月黃金價(jià)格突破1500美元關(guān)口一定程度上反映了未來一定的通貨膨脹預(yù)期。如果經(jīng)濟(jì)衰退再次引發(fā)全球性金融危機(jī)，黃金的避險(xiǎn)功能就會凸顯，價(jià)格上漲也就水到渠成。