2015年國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)可謂風(fēng)起云涌。一方面，股市大起大落，千股跌停，市場(chǎng)深度套牢；另一方面，受央行降息降準(zhǔn)影響，銀行存款、銀行理財(cái)和寶寶類軍團(tuán)收益均持續(xù)走低。然而，在資產(chǎn)配置愈加困難的趨勢(shì)下，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)以“低門檻”、“高收益”、“銀行剛性兌付”為賣點(diǎn)，成為2015年備受推崇的“明星”投資產(chǎn)品。以在線票據(jù)理財(cái)平臺(tái)金票銀貸為例，其預(yù)期年化收益高達(dá)7%+，一元起投，周期有長(zhǎng)期和短期可選，每期一經(jīng)推出，常常在短時(shí)間內(nèi)被搶購一空。

票據(jù)理財(cái)火爆 大小票據(jù)收益率有2%價(jià)差

銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請(qǐng)并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。

融資企業(yè)在拿到票據(jù)后，為了快速實(shí)現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)，往往希望直接拿到現(xiàn)金。一般通過兩種方式，一是通過銀行承兌匯票直貼；二是將銀行承兌匯票作為質(zhì)押擔(dān)保，通過P2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)布借款需求，以獲得投資者融資，票據(jù)到期后以銀行兌付的資金作為還款來源。

所謂銀行承兌匯票直貼，是指貼現(xiàn)申請(qǐng)人為了取得現(xiàn)金，將未到期的銀行承兌匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后，將余額付給持票人的一種票據(jù)行為。

目前，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)市場(chǎng)的預(yù)期年化利率普遍在6%—9%之間，而市場(chǎng)上票據(jù)的直貼利率一般在4%-5%之間。部分投資者很容易簡(jiǎn)單地將其做出比較，不免產(chǎn)生疑問：這其中的利差從何而來？是否隱藏風(fēng)險(xiǎn)？

銀行偏愛“白富美” P2P深耕票據(jù)長(zhǎng)尾市場(chǎng)

同樣的產(chǎn)品，銀行和P2P票據(jù)理財(cái)?shù)睦睿怯捎谄睋?jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)割裂造成的。由于互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)主要集中于“小票”的質(zhì)押業(yè)務(wù)且省去不必要的中間環(huán)節(jié)，因此年化收益率較銀行體系相關(guān)產(chǎn)品略高。

在票據(jù)市場(chǎng)上存在著“大票”與“小票”的區(qū)別。一般按照承兌匯票的票面金額區(qū)分，將500萬以上的匯票稱為“大票”，將500萬以下的匯票稱為“小票”。無論“大票”還是“小票”到銀行貼現(xiàn)的審核程序都是一樣的，換句話說就是同樣的業(yè)務(wù)量，“大票”可以為銀行帶來可觀的收益，而“小票”因利潤(rùn)微薄常常被銀行拒之門外。因此，眾多持有“小票”的企業(yè)，根本無法從銀行那里獲得票據(jù)貼現(xiàn)，手中的票據(jù)越來越多，而資金周轉(zhuǎn)卻越來越難。這也是我國(guó)金融行業(yè)粗放式發(fā)展，飽受詬病的原因之一。

銀行服務(wù)的客戶主要集中于二八定律里持有“大票”的頭部市場(chǎng)的20%的金融需求，而二八定律里80%的持有“小票”的“長(zhǎng)尾”客戶便是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所深耕的市場(chǎng)。這些看似“微不足道”的“小票”雖然票面金額小，但數(shù)量巨大，累計(jì)起來仍然是一個(gè)存量可觀的金融需求市場(chǎng)。互聯(lián)網(wǎng)金融關(guān)注這些被忽視的小微客戶的金融需求，也就是我們常說的普惠金融的價(jià)值。

除此之外，一張銀行承兌匯票從企業(yè)流轉(zhuǎn)到銀行貼現(xiàn)，往往要經(jīng)過相對(duì)復(fù)雜的環(huán)節(jié)和較長(zhǎng)的等待時(shí)間，考慮到每個(gè)中間環(huán)節(jié)截留的費(fèi)用成本，企業(yè)也更愿意將未到期的銀行承兌匯票質(zhì)押到專業(yè)的票據(jù)理財(cái)平臺(tái)進(jìn)行快速融資。