央行定向調控及時發力 國家貨幣政策精準對沖 4月20日起，央行再次采取 普降+定降 的方式，下調存款準備金率。當前，我國經濟面臨較大的下行壓力，此次 出手 有助于進一步降低融資成本，更好服務實體經濟，不啻為一場 及時雨 。

但也應看到，此次降準不代表貨幣政策轉向，也不是大水漫灌式的強刺激，還是沿著穩健的貨幣政策、松緊適度的方向，進行預調微調—

4月19日，央行年內第二次宣布全面降準，這距離一季度GDP數據發布僅4日。此次降準力度更是超過市場預期，央行決定普降金融機構存款準備金率1個百分點。此前，央行決定從2月5日起，普降存款準備金率0.5個百分點，同時實施了定向降準。

在當前經濟下行壓力較大的情況下，貨幣政策發力的時機和力度尤為重要，降準力度從0.5個百分點到1個百分點，如此強的降準，是否意味著貨幣政策走向寬松？

定向調控及時發力

這次降準不僅是及時的，也是必要的。 民生銀行［-0.55% 資金 研報］首席研究員溫彬表示。根據以往的降準情況，央行一般單次下調存準0.5個百分點，而此次直接下調1個百分點，下調力度明顯超過市場預期。

多位經濟學家認為，此次下調存款準備金率與一季度的經濟數據有關。今年一季度，我國GDP增長7%，同時，消費、投資、出口 三駕馬車 增長乏力，顯示我國經濟下行壓力依然較大，使得市場對于4月再度降準的預期明顯升溫。

在4月下調金融機構存款準備金率是合適的。 中國人民銀行研究局局長陸磊在接受《經濟日報》記者采訪時表示，此時下調存準是為了確保流動性穩定。

從金融統計數據看，2015年3月末，廣義貨幣供應量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點。M2增速回落主要原因是外匯占款同比明顯少增。今年一季度，外匯占款余額26.82萬億元，一季度減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當月減少2307億元，同比少增4048億元。

此外，根據央行‘3322’的季度投放節奏，一般一季度金融數據在全年是偏高的。 陸磊表示，今年一季度的M2增速和社會融資規模比過往同期要低。為穩定基礎貨幣投放，保持M2平穩適度增長，有必要調降存款準備金率。

今年以來，央行已經通過再貸款、MLF等工具以及通過公開市場操作補充流動性，但僅使用這些貨幣工具是不夠的。溫彬認為，我國基礎貨幣投放機制已發生根本性變化，需要及時加大降準力度，以保持充足的流動性。 即便以后出現外匯占款回升的情況，也可以通過正回購等方式回收流動性。 溫彬說。