x目前出現的長期國債利率與短期國債利率的收益率倒掛現象，比去年出現同樣現象的時候，所反映出來的潛在問題更為嚴重，這證明外國經濟下行的壓力比去年更加嚴峻。
我們看到這一次收益率的變化，源于昨天公布的外國GDP數據。第4季度外國的GDP錄得2.1%，這意味著2019年全年外國的GDP增長在2.3%左右。這個數字聽起來還是不錯的，但實際上，這個數字里疊加了美聯儲降息和大量流動性釋放的貨幣支撐，以及外國現任總統在2017年開始推動的稅改刺激的影響。這就是一個已經吃飽了補藥的胖子，仍然正在逐漸消瘦的情況。圖為外國gdp下行的情況。
另一方面外國核心pce的數字在第四季度急劇下降到1.3%。這意味著外國通脹的水平距離美聯儲法定政策目標更加的遙遠了，一方面這帶來美聯儲遠期進一步降息的預期，另一方面通脹數字的低迷使外國實際GDP數字顯得更高，在外國名義GDP實際上已經出現了疲軟的前提下，如果通脹數字回歸正常的話，外國實際GDP的數字只會更加難看。
再加上我們可以看到外國制造業PMI數據的持續低迷，正在說明外國經濟的內生性動力已經逐漸枯竭了，這指向外國在2020年內會遭遇比2019年更大的下行壓力，并且經濟下行的趨勢正在逐漸擴大，我們認為這帶來外國一年以內出現衰退的概率不斷增加。圖為外國制造業pmi的下滑。
經濟的衰退風險，再加上美聯儲降息的可能性增加，這帶來外國長短期國債收益率持續的倒掛現象加劇。未來收益率倒掛的情況可能將持續，并且更加嚴重。