受非洲豬瘟影響，一些疫病防控能力低下的養殖場遭遇較大的豬瘟疫情，而由于國內養殖密度大，且本次疫情缺乏相關疫苗，豬瘟對豬價形成較為明顯的推動。另一方面，我們也看到生豬存欄和能繁母豬的存量在不斷下滑，可以說豬價走高有周期和豬瘟的雙輪驅動，進而提升市場預期。
在此過程中，生豬養殖繁育、獸藥疫苗、飼料相關的轉債（天康、金農、天馬等）在12月的弱市環境中普遍表現堅挺，其中天馬、天康分別在12月上漲0.3%和1.25%，而金農雖然出現下跌，但跌幅僅有-1.6%，略微好于轉債指數。隨著市場在Q1回暖，疊加板塊題材的熱度發酵，金農、天康、天馬轉債又表現出了亮眼的彈性，三者在Q1的漲幅均超過30%，大幅跑贏轉債指數。
與之類似的還有廣電系的廣電、湖廣、吉視轉債，主要推動力與題材熱度發酵有關，此處不再贅述。此外，鐵漢、道氏轉債的抗跌性與其12月的下修相關度較大。總的來說，只要題材有持續的推進力量，那么涉及相關概念的轉債很有可能是“既抗跌，又能漲”的品種。
雖然題材轉債既抗跌又有彈性，但“題材踏空”風險不容忽視。以去年12月的廣汽和小康為例，12月乘用車銷售同比雖然仍在下滑，但環比有企穩態勢，疊加刺激汽車消費的政策預期，整車概念板塊在12月逆市企穩，小康和廣汽轉債分別在12月上漲1.2%和微跌0.8%，明顯跑贏轉債指數。然而進入今年一季度，市場更青睞5G、豬周期、光伏等板塊，整車概念趨弱，沒能跑贏轉債指數，小康和廣汽在Q1的最大漲幅也跑不贏轉債指數的階段性漲幅。由此可見，倘若選擇題材轉債，則可能面臨市場風格切換的風險，進而導致“事倍功半”。