因近日美聯(lián)儲持續(xù)了三年多緊縮的貨幣政策的突然“投降”，暗示轉(zhuǎn)向“鴿派”，使得美元已經(jīng)連續(xù)下跌至去年10月以來的低位，這意味著，美元漲勢可能即將結(jié)束，而歷史數(shù)據(jù)告訴我們，美元指數(shù)的每一輪周期結(jié)束，都將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)震蕩，這就意味著，當(dāng)前的美元已經(jīng)成為了金融市場的“火藥桶”，更是被彭博社形容為新的“恐慌指標(biāo)”，而按照美國經(jīng)濟(jì)的邏輯，下一步，極有可能又將會通過無休止地擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模來轉(zhuǎn)嫁這一風(fēng)險。

近年來，美國債務(wù)的快速擴(kuò)張，已經(jīng)引起了華爾街的擔(dān)憂，高盛稱，如果放縱美國負(fù)債持續(xù)攀升，最終將危及金融穩(wěn)定，而美國的負(fù)債與GDP的比值超過120%的話（目前為106%），美國經(jīng)濟(jì)的前景比1940年代和1990年代時更糟糕，而最新公布的12月美國ISM制造業(yè)指數(shù)更是創(chuàng)逾十年最大降幅和兩年多新低，低于所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，正在成為顯示美國一大經(jīng)濟(jì)支柱已經(jīng)開始動搖的最新證據(jù)。

美國債務(wù)總額十多年來的增長趨勢/數(shù)據(jù)來源美財政部

雖然，美聯(lián)儲自2015年12月開始上調(diào)了利率，并在歷史上絕無僅有的縮減了4000億美元的資產(chǎn)負(fù)債表（規(guī)模回歸到2014年1月的水平。），然而矛盾之處還在于，美國經(jīng)濟(jì)目前或已進(jìn)入了一個高度依賴債務(wù)的陷阱模式中。根據(jù)美國金融網(wǎng)站ZeroHedge為我們提供的數(shù)據(jù)預(yù)測（下圖），截至2021年，美國聯(lián)邦財政債務(wù)將增加至4.78萬億美元，將無休止地攀升來對沖財政赤字風(fēng)險。

與此同時，雖然，美國企業(yè)2018年匯回5000多億美元海外資金，但目前回流速度正在急速放緩，而這對美股、美債投資及美元可能因此少掉一大主要支撐力道，法國興業(yè)銀行利率策略師Bruno Braizinha也認(rèn)為，接下去的一年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退，億萬富翁投資人吉姆·羅杰斯(Jim.Rogers)長期堅持的一種觀點(diǎn)是，在龐大的債務(wù)問題重壓下，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴(yán)重的一場危機(jī)，受美國債務(wù)及美股高估值的影響，美元資產(chǎn)或?qū)⒊蔀橥{。

日前，摩根士丹利團(tuán)隊發(fā)布了一份信貸展望報告顯示，稱最近幾個月的情緒變化意味著，短期風(fēng)險對收益比看起來會好一段時間。事實(shí)上，據(jù)英國金融時報近日（12月29日）援引ICE數(shù)據(jù)服務(wù)公司的一項指數(shù)稱，自去年12月初以來，投資者從美國垃圾債市場撤出了40億美元，這也是連續(xù)第七周出現(xiàn)凈流出，創(chuàng)下去年10月初以來的最大單周流出紀(jì)錄，而垃圾債收益率也自2016年4月以來，首次突破8%，因投資者們開始擔(dān)心美國2019年經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)的風(fēng)險。

眾所周知，美元自從和黃金脫鉤后，也就是金本位解體，只能靠美國的政府信用支撐美元，但是次貸危機(jī)后，美元實(shí)質(zhì)上是步入了快速的持續(xù)衰退，表面上看，這些激增的債務(wù)粉飾了赤字的虧空和經(jīng)濟(jì)的增長，然而，卻在加大美國經(jīng)濟(jì)的舉債風(fēng)險和財政危機(jī)，比如，近三周以來，美國部分政 府的關(guān)門事件和近日將近1100億美國財政部新發(fā)行的美債再次滯銷等就是最好的說明。

對此，美銀美林信用策略師Barnaby Martin表示，“如果美債不能達(dá)到期望效果，那么國際投資者將會尋找替代品”，一些投資組合經(jīng)理們近日向美國主流財經(jīng)網(wǎng)CNBC表示，“中國債券為尋求避風(fēng)港的外國投資者提供了越來越多的機(jī)會”。比如，包括日本投資者在內(nèi)的多國大型機(jī)構(gòu)投資者正在持續(xù)出售美債，而購買了創(chuàng)紀(jì)錄的非美元債券。

事實(shí)也的確如此，據(jù)彭博社1月8日報道稱，中國國債順風(fēng)順?biāo)F(xiàn)在是購買中國國債的最佳時機(jī)，中國債券或比美債更有吸引力，因為，買入中國債券的理由已經(jīng)越來越多，分析師稱中國債市將繼續(xù)上漲，比如，目前，基準(zhǔn)貨幣市場利率位于2015年以來最低點(diǎn)（中國銀行間7天回購利率周二收報2.21%），中國央行在放寬貨幣政策，美國國債收益率遠(yuǎn)低于去年的高點(diǎn)（ 中國和美國的10年期國債利差在過去兩個月擴(kuò)大了近20個基點(diǎn)），人民幣持穩(wěn)，外國投資者再次搶購中國債券。

而所有這些因素都助力推動了中國10年期國債期貨飆漲，該合約周二創(chuàng)去年6月份以來最大漲幅，至兩年多來最高點(diǎn)，該外媒繼續(xù)分析稱，12月份，境外機(jī)構(gòu)增持中國債券幅度創(chuàng)記錄第二高位，并且隨著中國境內(nèi)債券被納入全球指數(shù)，境外機(jī)構(gòu)對中國債券的持有量將在今年晚些時候增加。

與此同時，近年來，也有越來越多的貨幣當(dāng)局，甚至包括西方大國也將人民幣納入其外匯儲備，這些更是說明人民幣也成為了境外機(jī)構(gòu)在多樣化投資布局中做為優(yōu)先考慮的資產(chǎn)了，不僅于此，我們還注意到，目前，世界多個國家（俄羅斯、白俄羅斯、菲律賓、土耳其等國）也開始或計劃發(fā)行人民幣主權(quán)債券，以增加人民幣資產(chǎn)儲備擴(kuò)大多樣化的融資需求。（完）