行情回顧

上周兩年期國債期貨主力合約TS1812上行0.02%收于99.32元，五年期國債期貨主力合約TF1812下行0.16%收于97.41元，十年期國債期貨主力合約T1812下行0.32%收于94.185元，現券方面，主要期限國債收益率出現程度不一的上行，其中2年期上行13.51bp至3.2473%，5年期上行0.95bp至3.5072%，10年期上行4.01bp至3.6752%，大多數活躍券基差上行。上周國債期貨先揚后抑，整體看走弱，上周一在央行超預期進行2650億元MLF操作后，期債高開高走，現券收益率下行，上周二至上周四，由于特朗普加稅落地后，發改委發表講話市場預期基建力度將加大，股市較大幅走強，疊加美聯儲加息臨近，美債收益率上行，市場預期央行可能跟隨情緒偏謹慎，期債不斷走弱，上周五資金面緊勢繼續緩和，央行進行國庫現金定存操作的利率下行9bp，期債反彈收漲。

后市展望及策略建議

從經濟基本面來，本周關注將公布的財新制造業PMI，前期政策的出臺令市場對未來經濟下行壓力的預期有所緩和；從政策面看，市場預期基建可能加碼，美聯儲周四大概率加息，市場預期央行可能大概率跟隨上調公開市場操作利率，觀察屆時央行的操作；從資金面來看，本周公開市場有2900億元資金量到期，壓力不大，但資金面受政府債發行影響仍有趨緊壓力，預計央行可能繼續凈投放；從供需來看，本周無國債發行，但地方政府專項債的供給壓力較大。本周期債可能區間略偏弱震蕩。操作上，長期投資者前多持有，短期投資者暫觀望為主或關注日內波動，僅供參考。

1.現貨市場概況

1.1利率債一級市場發行情況

上周利率債供給規模共5277.15億元，上周續發1年期和10年期450億元國債，中標利率低于二級市場收益率，投標倍數約為2倍，國債需求偏弱，上周地方政府專項債發行規模增加，財政部此前發文截止9月30日至少完成80%，整體上看，利率債供給規模較上周增加，供給壓力較大。

表1：上周一級市場利率債發行情況（20180917-20180923）

數據來源：Wind，興證期貨研發部

表2：本周一級市場利率債計劃發行概況（20180924-20180930）

數據來源：Wind，興證期貨研發部

wind數據顯示，本周利率債計劃規模為1582.63億元，本周無國債發行，地方債特別是專項債發行規模較大，利率債供給規模壓力較大。

1.2利率債二級市場變化

上周現券方面，主要期限國債收益率出現程度不一的上行，其中2年期上行13.51bp