濟寧礦業短融遇 認購不足

伴隨著20日晚間東方園林(002310)一則發債不利的公告，在剛剛過去的一周工作日(21日至25日)，許多企業見市場不妙，直接取消發債。

事實上，經濟導報記者注意到，5月份以來，取消或推遲發行債券的公告便不斷刷新公告欄。濟寧礦業集團有限公司(下稱 濟寧礦業 )則因 簿記期間在原協商利率區間內認購不足 ，決定取消本次短融發行。

近段時間，流動性持續偏緊，資金會更加傾向于投資那些高等級的公司債，整個市場的發行結構呈短期化、高評級。 一大型投資公司高級投資經理徐皓對經濟導報記者表示。

經濟導報記者亦統計發現，在魯企中，于上周公告擬發行超短融的有7家，中票為2家，短融僅有1家。

市場波動受連累

東方園林遭遇發債 滑鐵盧 的消息，在上周引發不小反響。公告顯示，東方園林原本計劃發行的10億元公司債券，分兩個品種，結果品種一僅募集到5000萬元，品種二則無實際發行，縮水95%，幾乎全部流標。

受此影響，21日，東方園林股價承壓，收盤時股價下跌4%。為了挽救頹勢，東方園林22日召集機構投資者開電話會議，安撫投資者情緒，同時準備了關于公司債券發行情況及部分媒體質疑的回應公告，稱 公司從未發生過債券和銀行貸款到期不能兌付的問題，目前業績良好，未來將持續保持健康的融資能力 。

然而，市場并未買賬，24日當天，東方園林股價下跌8.74%，5個機構席位賣出東方園林近5億元。25日午間，東方園林緊急停牌，稱籌劃發行股份購買資產。

其他擬發債企業，也因市場波動而受到 連累 。天津海泰控股集團有限公司、蘇州新建元控股集團有限公司、北京高能時代環境技術股份有限公司、廣州富力地產股份有限公司等逾10家企業紛紛宣布取消債券產品發行。

濟寧礦業此前在公告中稱，擬在銀行間市場發行金額為5億元，期限1年的2018年第一期短期融資券，募集資金用于償還銀行短期借款。然而，簿記期間，在原協商利率區間內出現認購不足，濟寧礦業不得不取消發行。

總體難度不減

值得注意的是，最近取消發行的債券品種，信用等級評級大多較低。

而在目前的債券市場行情中，評級為AAA的債券受到資金追捧，中低等級評級主體發債難度增大。

今年高票息發行的比例上升，總體上發行難度不減，難點集中在低評級、民企、城投地市級與縣級主體上。 東吳宏觀固守周岳團隊認為。

經濟導報記者注意到，在近期取消發行的債券產品中，22日公告取消發行的北京高能時代環境技術股份有限公司2018年度第一期超短期融資券，主體評級為AA;凱盛科技集團有限公司2018年度第二期短期融資券，債項信用等級為A-1;開封新區基礎設施建設投資有限公司2018年度第一期中期票據的債項信用級別為AA，主體信用級別為AA。

濟寧礦業主體評級為AA，此次取消發行的2018年度第一期短融債項評級為A-1。

財務數據顯示，2015年至2017年及2018年3月末，濟寧礦業資產負債率分別為72.29%、72.98%、72.30%、70.94%。其中，發行人流動負債分別為63.92億元、74.42億元、105.27億元、97.97億元。

對此，中信證券固定收益首席研究員明明表示，最近債券取消發行增多，既有宏觀因素，也有微觀因素。 近日浮現的信用事件較多，市場對于中低等級品種一度風聲鶴唳，尤其是資管新規正在落實，表外理財面臨到期不續作，諸多低等級品種缺少了配置盤。此外，某些個別發行人資質一般或者有一些輿情讓二級市場拋盤較多，帶來了利差的上行與投資人的回避，企業也會選擇取消發行。

事實上，對于此次公司債發行低于預期，東方園林副總裁、董秘楊麗晶也公開表示， 一方面是因為當前企業發債整體環境偏差，另一方面，AAA評級以下的公司債券本身流動性差。

超短融成上周魯企最愛

不過，經濟導報記者發現，即便面對上周的低迷行情，不少實力魯企 激流勇進 ，并順利募資。

魯商集團、山東公用控股有限公司( 下稱 公用控股 )、山東省國有資產投資控股有限公司( 山東國投)、南山集團、山鋼集團、煙臺港和晨鳴紙業等7家魯企，于上周發布超短融募資說明書。

其中，晨鳴紙業本期擬發行6億元超短融，煙臺港擬發行5億元，山鋼集團擬發行20億元，南山集團擬發行10億元，山東國投擬發行10億元，公用控股擬發行2億元。

經濟導報記者注意到，山鋼集團、南山集團、山東國投的主體信用評級為AAA，晨鳴紙業、魯商集團均為AA+。

值得注意的是，信用評級并不算太高的潤華集團，在23日發布金額為5億元，期限為365日的2018年度第一期短期融資券募集說明書后，于25日成功完成發行，發行利差為7.50%。