近日，中國(guó)人民銀行辦公廳發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善跨境資金流動(dòng)管理支持金融市場(chǎng)開(kāi)放有關(guān)事宜的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，將港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行存放中國(guó)人民銀行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整為零?！锻ㄖ吠瑫r(shí)允許境外人民幣業(yè)務(wù)清算行和境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在現(xiàn)行政策框架之內(nèi)開(kāi)展同業(yè)拆借、跨境賬戶融資、銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)交易等業(yè)務(wù)，為離岸市場(chǎng)人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展提供流動(dòng)性支持。

值得注意的是，上述政策的出臺(tái)與新一輪金融對(duì)外開(kāi)放背景下境外人民幣流動(dòng)性需求的增加有很大關(guān)系。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，《通知》允許清算行與參加行開(kāi)展同業(yè)拆借等業(yè)務(wù)，有利于給境外人民幣業(yè)務(wù)參加行提供人民幣流動(dòng)性支持，增加其短期人民幣資金的調(diào)劑能力，進(jìn)而促進(jìn)其更好地開(kāi)展跨境人民幣業(yè)務(wù)。調(diào)整人民幣清算行的存款準(zhǔn)備金率為零則為上述業(yè)務(wù)開(kāi)展提供了條件?？傮w來(lái)看，此舉既有利于推動(dòng)跨境人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)展，也是推進(jìn)金融市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放的重要措施。

完善滬深港通資金匯兌機(jī)制

央行發(fā)布的《2018年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示， 今年一季度，人民幣跨境收付金額合計(jì)3.15萬(wàn)億元，經(jīng)常項(xiàng)目人民幣跨境收付金額合計(jì)1.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.5%。資本項(xiàng)目人民幣跨境收付金額合計(jì)2.09萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.03倍。 從資本項(xiàng)目人民幣跨境收付的構(gòu)成看，對(duì)外投資為2179億元，外商直接投資為4665億元，直接投資以外的資本項(xiàng)目收付金額高達(dá)1.4萬(wàn)億元，大大超過(guò)同期經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣跨境收付金額的規(guī)模。

在今年4月份召開(kāi)的博鰲亞洲論壇上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱宣布了12項(xiàng)中國(guó)金融擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的舉措，其中有一條是 為進(jìn)一步完善內(nèi)地與香港兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，從5月1日起把互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大4倍，即滬股通及深股通每日額度從130億元調(diào)整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億元調(diào)整為420億元人民幣。

對(duì)此，《通知》表示，進(jìn)一步完善滬深港通資金匯兌機(jī)制，便利境外投資者選擇使用人民幣或者外幣進(jìn)行投資。具體包括兩方面：一是境外投資者可通過(guò)證券公司或經(jīng)紀(jì)商在香港人民幣業(yè)務(wù)清算行及香港地區(qū)經(jīng)批準(zhǔn)可進(jìn)入境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行(以下統(tǒng)稱 香港結(jié)算行 )辦理外匯資金匯兌和外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖業(yè)務(wù)，并納入人民幣購(gòu)匯業(yè)務(wù)管理。二是香港結(jié)算行為境外投資者辦理人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)確保與其香港的境外投資者在本機(jī)構(gòu)的資金兌換和外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，是基于內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制下的真實(shí)合理需求。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，《通知》旨在便利人民幣在國(guó)際貿(mào)易和金融領(lǐng)域的使用，將為人民幣國(guó)際化提供支持。

跨境資金管理政策回歸中性

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，上述政策的發(fā)布說(shuō)明目前央行對(duì)人民幣匯率有信心，跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理政策已經(jīng)全面回歸中性。

2015年 811 匯改后，人民幣貶值壓力增加，為了提升離岸人民幣市場(chǎng)的做空成本、穩(wěn)定匯率，央行采取了一系列調(diào)控手段，收縮離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。例如，2015年9月8日，人民銀行發(fā)布通知，要求金融機(jī)構(gòu)按其遠(yuǎn)期售匯(含期權(quán)和掉期)簽約額的20%交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。另外，自2016年1月25日起，境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，即境內(nèi)代理行現(xiàn)行法定存款準(zhǔn)備金率。港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行(具體指中銀香港和中國(guó)銀行澳門分行)存放中國(guó)人民銀行深圳市和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內(nèi)母行清算賬戶人民幣存款參照?qǐng)?zhí)行。

隨著外匯形勢(shì)逐步穩(wěn)定，諸多業(yè)務(wù)也重新回到正軌。2017年9月，央行下發(fā)通知，取消境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行存放存款準(zhǔn)備金的要求。另外，從2017年9月11日起，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率也從20%調(diào)整為零。

此次《通知》不再要求港澳清算行繳納存款準(zhǔn)備金，也進(jìn)一步釋放了離岸人民幣的流動(dòng)性。

另外，此前，為了穩(wěn)定匯率，央行曾要求中資行暫停對(duì)海外行提供賬戶融資。該項(xiàng)政策也已于今年年初回歸中性。央行于今年1月表示，為進(jìn)一步便利跨境貿(mào)易和投資，支持人民幣跨境業(yè)務(wù)健康發(fā)展，改進(jìn)商業(yè)銀行跨境融資服務(wù)，人民銀行對(duì)商業(yè)銀行人民幣跨境賬戶融資業(yè)務(wù)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，即人民幣跨境賬戶融資上限由商業(yè)銀行人民幣存款余額和逆周期系數(shù)決定。目前，逆周期系數(shù)為3%。

謝亞軒認(rèn)為，我國(guó)此前實(shí)施的跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理政策目前已全部回歸中性，外匯需求重新獲得釋放，而持續(xù)的資本市場(chǎng)開(kāi)放也為我國(guó)帶來(lái)了更多增量外匯供給，整體上外匯供需更加趨于平衡。對(duì)于人民幣匯率后續(xù)走勢(shì)的影響因素，謝亞軒表示，美元指數(shù)構(gòu)成了最大的外圍不確定性。

近期，隨著美元指數(shù)重拾漲勢(shì)并升破94關(guān)口，人民幣對(duì)美元匯率逼近6.40一線。5月28日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)下跌95個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.3962，創(chuàng)2018年1月23日以來(lái)新低。