今年以來，債券違約事件頻發，信用風險再次吸引了市場的注意力。數據顯示，今年以來，已有包括16億陽04、13丹東港MTN1等在內的20只債券出現違約，涉及到10個發行主體，涉及債券余額達到163.54億元。

再融資渠道受限

業內人士認為，在非標渠道受限的背景下，企業再融資成本和難度皆有提升，對其資金鏈構成壓力，成為違約現象頻發的一個主要原因。例如， 16中城建MTN001 發行方——中國城市建設控股集團有限公司表示，因控股股權糾紛，公司融資渠道受到限制，導致資金鏈十分緊張。另外，公司目前正面臨多起債務訴訟，部分銀行賬戶及資產已被查封或保全。截止付息日日終，中城建集團未能按照約定籌措足額償債資金， 16中城建MTN001 不能按時足額償付利息，已構成實質違約。

天風證券認為，整體而言，本輪違約是在去杠桿和強監管的宏觀環境下發生的，違約主體的主要融資渠道普遍受到限制。前幾年在金融環境較為寬松的背景下，投資者風險偏好較高，對低資質企業具有更高的 包容性 ，這些企業的債券、非標等融資渠道較為暢通。但是較為豐富的融資來源，并不一定會讓企業經營的更好，反而可能在一定程度上導致企業 過度投資 或 過度杠桿經營 。

中信證券表示，各家主體違約前夕的導火索與根源不盡相同，但是共性的宏觀原因不可小覷。首先，產成品價格的大幅上漲，上游火熱的景氣對于下游而言，當前更多的不是傳導而是博弈，中下游企業面臨著成本端漲價的壓力;其次，近年來銀行的縮表進程中，更傾向于大型國企、央企，各部門資產投向統一授信，弱化了對表外對民營企業的資金支持;最后，信用債配置需求萎縮，3月份總量回暖更加凸顯了結構上的惡化。火爆的一級市場，更多的是金融債、高等級信用債的盛宴，對于中低等級的產業債與城投債品種，一級發行面臨鮮有問津的情形。

機構傾向長久期高評級

對于未來信用債的走向，不同機構人士持有不同的看法。某債券型私募總經理表示，預計下半年債市仍有可能曝雷，不過到明年會有所好轉;不過某券商資管人士則表示，不必過分擔憂債券違約對市場造成的影響。

一些機構投資者在接受記者采訪時表示，今年的投資將更加穩健。某公募基金信用評級分析師表示，公司今年在擇券時會更加謹慎，將選擇高評級的債券進行投資。

前述私募總經理也表示，在投資操作上，他們已經采用了拉長久期和降低杠桿的策略。

中信證券認為，機構逐漸開始抬高等級與拉長久期，可關注商貿類民企再融資風險。債券牛市積累的巨額債務面臨集中到期與市場偏好下降衍生的續發壓力。預計地產、商貿行業仍有 地雷 。另外，以負債的收益來承擔權益的風險今年更加得不償失，投資中應當回避以下情形：經營策略激進，包括海外業務、外延并購;銷售策略或利潤確認激進;突然的、大規模短債長用;私募債占比過高;信息披露瑕疵;現金流與利潤背離等。風險層面是避險與提高等級，信用利差會重回壓縮通道，考慮到表內表外資金轉移的節奏切換放緩，資金面料有較大改善，可以抬高等級、放長久期。