《新規(guī)》最顯著的變化或者說(shuō)是利好無(wú)疑是對(duì)過(guò)渡期的延長(zhǎng)安排，過(guò)渡期截至2020年底底，且在過(guò)渡期中為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動(dòng)性和市場(chǎng)穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接。就此點(diǎn)而言，就帶來(lái)了諸如如何界定對(duì)接和對(duì)應(yīng)資產(chǎn)等新的問(wèn)題需要待細(xì)則進(jìn)行進(jìn)一步解釋。而在過(guò)渡期結(jié)束后，也特別強(qiáng)調(diào)了因子公司尚未成立而達(dá)不到第三方獨(dú)立托管要求的情形除外。而對(duì)于子公司的設(shè)立，《新規(guī)》的規(guī)定也稍顯模糊，考慮目前四大行、中小銀行均無(wú)此動(dòng)向，需要等待后期對(duì)于子公司的具體辦法出臺(tái)，再結(jié)合其與《新規(guī)》的過(guò)渡期時(shí)間綜合進(jìn)行考慮。

因此，在細(xì)則進(jìn)一步明確之前，我們很難科學(xué)地判斷資管新規(guī)落地后對(duì)資本市場(chǎng)究竟產(chǎn)生多大影響。回顧17年四季度至今的債市走勢(shì)，我們也能看出，在資管新規(guī)頒布初期，市場(chǎng)談虎色變，銀行風(fēng)聲鶴唳，快速收縮與非銀機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)合作，銀行（特別是大行）體系資金相對(duì)充足而非銀機(jī)構(gòu)哀鴻遍野的流動(dòng)性分層現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，流動(dòng)性沖擊使得債券利率快速調(diào)整；而進(jìn)入18年之后，隨著銀行資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整深化，疊加23號(hào)文等對(duì)金融機(jī)構(gòu)資金投向的進(jìn)一步限制配合，資管新規(guī)對(duì)非標(biāo)的限制逐漸顯現(xiàn)威力，在央行并未加碼投放之前，流動(dòng)性就逐步寬松，社會(huì)融資需求下滑使得更多資金涌入債市，債市收益率持續(xù)下降。