利率品一周回顧：央行節(jié)后重啟凈投放，二級收益率小幅回升

同業(yè)存單凈融資額回升，由-1428億元回升至-70億元。凈融資額的回升與存單發(fā)行量走高有關(guān)，從1389億元上升至2506億元；償還量有所下滑，由2818億元下滑至2577億元。下周存單到期量有3158億元。

此外，雖然此次M2口徑調(diào)整，將我國傳統(tǒng)的流動性分析框架從央行——銀行——企業(yè)+居民+非銀，修正為央行——銀行+貨基——企業(yè)+居民+其他非銀，有助于信用創(chuàng)造與貨幣創(chuàng)造的部分重新統(tǒng)一，使得M2的參考意義有所上升，但考慮到在實際中，銀行理財、資產(chǎn)管理行業(yè)的信用創(chuàng)造能力要遠勝于貨幣基金，單獨參考M2來判斷流動性依然存在較大局限性。我們?nèi)越ㄗh參考此前報告《可以觀測哪些信號來判斷債市轉(zhuǎn)暖的可能性？》中所提示的三個指標：銀行（特別是大中型銀行）在新增托管量中比重、同業(yè)存單量價關(guān)系、社融相對于M2的下降幅度等信號，來判斷債市的走勢。即使存在一些風(fēng)險點，如美聯(lián)儲加息對國內(nèi)的牽引等等，但如若延續(xù)節(jié)前銀行增持債券、同業(yè)存單利率持續(xù)下降、強貸款+低位回升的M2+高位回落的社融的金融數(shù)據(jù)組合，對于從去年開始已經(jīng)因金融監(jiān)管而利率領(lǐng)先于全球上升的國內(nèi)債券市場，也依然可以抱有一些樂觀，那么接下來的問題的處理，似乎大家也都應(yīng)該是已經(jīng)能夠發(fā)現(xiàn)的了。