考慮到未來資管產品可投資標的受限，且負債端或出現其他表內品種補充負債，我們認為部分銀行理財陸續到期不續，從而使得理財規模下滑趨勢明確；同時，另一部分得以延續的理財產品，在資金來源被動承接較高成本資金續命，在投資端調整持倉導致投資品種間表現分化。因此，我們堅持結合持倉結構和存單價格來觀測市場消化監管的程度，并以社融和M2的缺口進行驗證，靜候市場回暖的明確信號。

其次，從其他投資標的上看，雖然理財報告并沒有給出明確的數據，但對于兩期報告圖表，新增可投資資產的占比明顯提高，投資占比反超同業存單。雖然新增可投資資產的內涵沒有明確，但是很大可能超出了資管新規規定的4類投資范疇（股、債、商品、混合）。

更進一步，銀行資產行為決定其負債取舍，當前負債規模不減，但價格明顯提高，代表了資產端仍然有高收益資產與之對接。由于理財登記系統于2017 年初對理財資金投向的資產進行了重新分類，部分資產分類與過去年度發布的理財市場報告不具可比性，我們主要對比2017年的兩期報告。

根據以上分析，我們發現，當前存量理財規模的結構已經在發行機構、發行對象和產品屬性上出現優化，此外，從新增理財的角度看，新發理財的風險偏好，也向中低風險集中。