債券市場方面，受美聯(lián)儲加息以及稅改短期內帶動經(jīng)濟復蘇的影響，2018年美債長端收益率預計將走高，但長期或現(xiàn)回落。短期來看，我們認為美債收益率在今年的表現(xiàn)更貼近2004年的情況，一方面是因為當前美國經(jīng)濟沒有通脹高企的擔憂（與里根時期不一致），另一方面美聯(lián)儲漸進式加息與2004年的加息周期相像。最后，在美國經(jīng)濟大概率明顯復蘇的預期下，美債收益率面臨上行壓力，預計10Y美債收益率在今年上半年升至2.8%附近，下半年將在2.85%-3%區(qū)間震蕩。但長期來看，隨著特朗普稅改對經(jīng)濟的刺激衰退，美聯(lián)儲加息也將隨之趨緩甚至可能轉向，美債收益率或將迎來回落的契機。

美債收益率曲線自2017年初開始平坦化，直至2017年底才有所好轉，10Y-1Y的期限利差最低一度達到60bp附近。雖然期限利差在近期有所走擴，但我們認為利差在2018年明顯走擴的可能性較小，主要原因是：雖然經(jīng)濟回暖局勢中長端收益率上行，但當前市場對特朗普稅改抱有一定信心，由于2018年經(jīng)濟的持續(xù)復蘇在預期之內，長端收益率雖然上行但幅度有限；另一方面短端收益率也將隨加息而走高，因此兩者之差難以明顯拉大。

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