“在通脹預(yù)期受到良好錨定的情況下，過(guò)去低通脹對(duì)工資形成的影響應(yīng)該不會(huì)再持續(xù)下去了”

“隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)收緊以及不確定性下降，松弛和工資增長(zhǎng)之間的關(guān)系應(yīng)該會(huì)重新浮現(xiàn)。但我們必須保持耐心“

Q1季度低沉的薪資和勞動(dòng)力成本在歐洲內(nèi)部開(kāi)始在Q2季度出現(xiàn)再次好轉(zhuǎn)的跡象，很顯然從德拉吉的講話中來(lái)看，他對(duì)于薪資的未來(lái)出現(xiàn)了樂(lè)觀性；

如果有任何信號(hào)顯示工人工資上漲，對(duì)于推動(dòng)通脹升向歐洲央行的目標(biāo)，并讓央行得以解除其已經(jīng)實(shí)施多年的非常規(guī)舉措來(lái)說(shuō)都是十分關(guān)鍵的，這些非常規(guī)舉措包括債券購(gòu)買以及負(fù)利率

但德拉及還是依舊滯后性選擇繼續(xù)和市場(chǎng)預(yù)期打著太極拳：一邊表示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁轉(zhuǎn)好擴(kuò)張顯示出更多的跡象，一邊卻表示雖然通脹預(yù)期已經(jīng)遠(yuǎn)離極低水平，仍需要ECB政策支持仍需要耐心；

這種糾結(jié)的預(yù)期管理如果從更為頻率高的歐洲每個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，從2月份以后的歐洲區(qū)內(nèi)的通脹水平觸及到了2%的水平之后，到現(xiàn)在為止卻一直呈現(xiàn)了下滑的態(tài)勢(shì)，作為強(qiáng)勁的德國(guó)在10月份的CPI數(shù)據(jù)出來(lái)后卻只有1.6%，這也就不難理解德拉吉的耐心和警告；

歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“明顯在改善”，但消費(fèi)物價(jià)的進(jìn)步仍然“是不完全的、局部的”

現(xiàn)實(shí)很清晰，德拉吉糾結(jié)和觀察期還在繼續(xù)，而市場(chǎng)還在博弈著下一步的問(wèn)題；糾結(jié)點(diǎn)的問(wèn)題還是老問(wèn)題，匯率市場(chǎng)上投資者強(qiáng)烈的預(yù)期沖動(dòng)要遠(yuǎn)比債券市場(chǎng)投資者來(lái)的強(qiáng)烈的多；

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍依賴低息信貸，歐洲央行目前利用延長(zhǎng)買債計(jì)劃，將借貸成本上升的預(yù)期進(jìn)一步推后

對(duì)于債券市場(chǎng)的投資者而言，則是對(duì)ECB的講話得出的是完全截然不同的信息，德拉吉的講話在債券投資者眼中卻是試圖尋找著繼續(xù)逢低繼續(xù)買入長(zhǎng)期債券的理由，因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋賣和油價(jià)的下跌打壓對(duì)長(zhǎng)期通脹的預(yù)期，債券投資者在本周令避險(xiǎn)德債受到追捧，美債和德債利差10年期依然保持穩(wěn)定；

而匯率市場(chǎng)上，今年Q3季度偏離的預(yù)期（匯率市場(chǎng)將歐洲央行的預(yù)期推的過(guò)遠(yuǎn)EUR觸碰1.2，并且從結(jié)果來(lái)看預(yù)期時(shí)間推的更提前一些）在德拉吉的比較強(qiáng)硬的打壓下再加上歐洲區(qū)通脹水平的回落，利差進(jìn)一步擴(kuò)大，最終匯率市場(chǎng)選擇將過(guò)于激進(jìn)的預(yù)期做了一些回吐（匯率回吐到最低1.1550）；歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)之間的債券市場(chǎng)利差稍微一穩(wěn)定下來(lái)（10年期穩(wěn)定在-200），匯率市場(chǎng)的投資者仍然是選擇繼續(xù)押注歐元升值（其實(shí)就是依舊押注ECB無(wú)論何時(shí)，只是早晚的問(wèn)題）如果從CFTC數(shù)據(jù)上看，先是投機(jī)性巨量的歐元多頭減倉(cāng)修復(fù)偏離的預(yù)期，但隨著匯率回落，ECB的這種糾結(jié)同樣也使得投機(jī)者的多空同時(shí)加倉(cāng)，也隱含了這個(gè)同樣存在的巨大分歧；