利率品市場觀察

周四資金面進一步寬松，公開市場也停止了投放資金，現券市場窄幅震蕩，160213圍繞4.1%波動。一季度即將結束，也到了10年國開新券發行的時點，國開換券對160213的影響幾何？是否會給交易行情帶來沖擊？

國開福娃續發模式是從2012年4月17日正式推出。經過近五年的發展，10年國開品種已經成為債券市場的交易利器。近兩年，國開10年期品種逐漸形成了一年兩次新發的模式，前幾大神券分別是150210、150218和160210。

1、從這四大神券的發行日期來看，上半年的新券是一季度末二季度初，下半年的是三季度末四季度初。

2、新發券替代老券成為活躍券的時間段從1月到5月不等，差異較大。

3、新券發行后即存在流動性溢價，但160213的平均溢價低于160210。以160213與160210的流動性溢價走勢來看，160213剛上市后即享有正有流動性溢價，雖然此時它還沒有成為最活躍的10年券。而近期213取代210成為活躍券后，兩者利差大致在8BP。

整體來看，如果近期換券，我們認為對160213沖擊不大，短期內213仍將是交易主體。投資者不必苦苦等待新券錯失拉長久期的時機。而至于對整體行情來說，換券從來都沒有成為主要影響因素。

信用品市場觀察

轉債市場觀察

1、順昌轉債：地方政府為扶持地方LED產業的快速發展，通過淮安市清河經濟開發區投資發展有限公司以31,000萬元認繳淮順昌子公司淮安光電全部新增注冊資本，其中4,013萬元進入注冊資本，其余26,987萬元進入資本公積，占注冊資本的3%。

國債期貨以及相關衍生品市場觀察

10年期國債期貨主力合約T1706開于96.600，收于96.700，結算價96.655，最高96.775，最低96.305，漲幅0.19%，振幅0.49%，成交49448手，其中外盤21947手，內盤27501手，持倉量58514手。較前一交易日，合約收盤價上漲0.120，結算價上漲0.140，成交量上升6584手，持倉量上升760手。另外，5年期國債期貨主力合約TF1706上漲0.10%。