今日(20日)國(guó)債期貨低開，午后在多空爭(zhēng)奪下由跌轉(zhuǎn)漲。截至收盤，十年國(guó)債期貨合約報(bào)94.750元，上漲0.17%，盤中探至上市來(lái)最低價(jià)，成交量10.45萬(wàn)創(chuàng)上市來(lái)新高。五年國(guó)債期貨合約也翻紅，報(bào)97.775元，上漲0.05%。

資金面上，今日據(jù)央行公告，央行以利率招標(biāo)方式開展了2500億元逆回購(gòu)操作，7天、14天和28天期品種分別為1550億元、650億元和300億元，中標(biāo)利率繼續(xù)分別持平于2.25%、2.40%和2.55%。鑒于今日到期逆回購(gòu)量為850億元，故周二公開市場(chǎng)單日實(shí)現(xiàn)資金凈投放1650億元，較昨日的650億元大幅增加。不過，今日還有600億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。

國(guó)金證券認(rèn)為，流動(dòng)性目前是決定債市漲跌的核心因素，但短期內(nèi)貨幣政策寬松概率很低。從配置的角度，目前債券收益率和同業(yè)存單收益率有一定配置價(jià)值，但明年一季度之前債市沒有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。債券收益率要再次出現(xiàn)趨勢(shì)機(jī)會(huì)，至少要到明年二季度之后，伴隨的是之后金融杠桿的逐步緩解、PPI一季度見頂、經(jīng)濟(jì)下行壓力變大。此時(shí)，貨幣才有重回寬松的可能，債市才有機(jī)會(huì)。