理財序7月19日訊，6月底以來，鄭棉主力合約在創下2016年10月下旬以來次低點14735元/噸后連續振蕩反彈，先后上破15000元/噸、15300元/噸、15500元/噸等整數位。

截至7月18日，短短十個交易日累計上漲865個點銀-行-信-息-港，漲幅5.87%;在鄭棉率先反攻的帶領下，不僅ICE、外棉現貨整體觸底反彈，國內2016/17年度棉花現貨、儲備棉輪出成交價等均迎來機會;雖然從紡織企業、貿易商的承受能力，下游接單和資金流情況及2016/17年度棉花“總體供大于需但結構性矛盾存在”的論斷來看，棉花現貨的上漲力度、上漲空間并不很大，CF1709合約面臨15700元/噸、16000元/噸、16200元/噸等阻力位的考驗。但筆者認為鄭棉筑底已經完成，背靠15000元/噸向上測試乃至站16000元/噸的希望比較大，能否突破16540元/噸的束縛需要主產棉區天氣、儲備棉輪出政策及資金的配合。原因如下(不討論期現價差1000元/噸以上)：

一、鄭棉倉單+有效預報大幅下滑，實盤壓力減輕，資金和多頭炒作條件成熟。據統計，截至7月17日鄭棉注冊倉單量2626張(-74)，折皮棉10.5萬噸，有效倉單量41張(-50)，折皮棉0.16萬噸;二者合計僅2667張(約10.66萬噸)，較6月中旬大幅減少2541張(折皮棉約10.16萬噸)，大量倉單加快流出，大量的有效預報被注消，至7月17日，實盤壓力僅7.49%(倉單+有效預報)，較6月中旬“腰斬”，資金抄底時機到來;

二、儲備棉輪出未現加碼、調整跡象，交易商對7-8月份高品質棉花供應緊張的擔憂加劇。雖然自7月7日以來，儲備棉日均成交率增至60-70%，新疆棉的日均價也從14997元/噸漲至15307元/噸(上漲310元/噸);儲備地產棉的競拍、加價也日趨激烈，但從每天仍以3萬噸輪出資源、每天約1萬噸新疆棉數量來看銀#行#貸#款，短期增大掛牌資源、新疆棉擴大到1.5萬噸左右的希望不大;考慮到輪出截至期為8月底，留給紡織企業、貿易商采購的時間不足一個半月，因此預計7月下旬將迎來儲備棉競拍、加價的高潮，新疆棉、地產棉都將遭到各方熱炒;

三、近期滌綸短纖、粘短等原料均上漲，對棉價形成刺激作用。據了解，受原油、PTA等上漲的拉動，7月中旬以來1.4D*38mm滌短1.5D*38mm粘短的市場價格已分別漲至8400元/噸、15950元/噸yin~hang~123~net，滌短的漲超過7%;一些中小紗廠迫于滌紗、滌棉紗、滌粘紗成本的較大幅度上漲，轉而擴大中低支棉紗的生產;

四、商業棉花庫存現供給緊張、買賣不對稱的局面。據國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至7月10日，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為31.1天(含到港進口棉數量)，同比減少2.5天，因此推算工業庫存約65.9萬噸銀 行 貸 款，同比減少7.5%;而中國棉花協會流通分會統計，5月底全國商品棉周轉庫存總量約115.88萬噸(其中內地庫存52.54萬噸，，新疆棉占)41.58萬噸)，較上月減少31.76萬噸，那么可以推算，截至6月底銀行~信~息~港，全國商業周轉庫存將不足80萬噸銀~行~信~息~港，僅一個月左右的棉花消費量，供應出現緊張在情理之中。