彭博新聞社報道，那些要求人民幣加入自由浮動陣營的人必定需要等待--即使按照法國興業(yè)銀行最樂觀的預(yù)估，這個時間也會非常漫長。

根據(jù)這家總部設(shè)在巴黎的銀行，第一個障礙就是在當(dāng)前人們普遍預(yù)期人民幣會貶值的外匯市場上誘發(fā)雙向風(fēng)險。這是國際貨幣基金組織有關(guān)成為全面轉(zhuǎn)向彈性匯率最佳做法清單上的一個條件。同樣重要的是：一旦人民幣實現(xiàn)自由浮動，就需要有一個清晰的貨幣政策定位點供市場關(guān)注--例如通脹目標(biāo)。

目前，資本管制使中國避免了實施浮動匯率制度。但法國興業(yè)銀行認(rèn)為其效應(yīng)會逐漸減退，從而迫使中國官員在2019年底前結(jié)束當(dāng)前包含交易區(qū)間并與一籃子貨幣掛鉤的匯率體制。該行認(rèn)為，其結(jié)果可能是 不清潔浮動 (dirty float)，偶爾會進(jìn)行干預(yù)。

法國興業(yè)銀行首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒和新興市場外匯策略主管Jason Daw周二在研究報告中表示，過早決定實施浮動匯率，存在形勢嚴(yán)重不穩(wěn)的切實風(fēng)險;大幅貶值引發(fā)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險還不夠小，不足以讓人放心，與此同時，鑒于目前中國相對強(qiáng)大的地位和有效的資本管制，在市場力量強(qiáng)迫下作出決定的可能性也很小。

在巨額經(jīng)常項目赤字和外債讓盯住匯率制度變得難以為繼的時候，印尼和俄羅斯等其他新興市場被迫實現(xiàn)了本幣的自由浮動。不過分析師們表示，享有經(jīng)常項目盈余的中國上還有一定的余地來決定自己實施彈性匯率的時間表。

面對美聯(lián)儲收緊貨幣政策以及可能與美國發(fā)生貿(mào)易沖突等風(fēng)險，中國政府誓言今年要維持人民幣匯率穩(wěn)定。法國興業(yè)銀行表示，國際貨幣基金組織建議一國在 較為平靜或是面臨升值壓力 的時候?qū)崿F(xiàn)匯率的自由浮動，而這目前并不適用于中國。

分析師們稱，鑒于中國龐大的國內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)，雙向風(fēng)險對于人民幣的自由浮動至關(guān)重要。任何一次性的大幅貶值都可能激化與特朗普政府的緊張局勢。

姚煒和Jason Daw表示，人民幣大幅貶值可能也是壓垮中國信貸泡沫的 最后一根稻草 ，從而引發(fā)更大的危機(jī)。總之，他們表示，這意味著對中國而言，要實現(xiàn)完全彈性的匯率制度可能將是一條 坎坷 之路。

他們認(rèn)為，在幾年的時間內(nèi)，中國最有可能實施波動性較低的 不清潔浮動 ，就像臺幣、菲律賓比索和印度盧比一樣。

姚煒和Jason Daw表示，政策制定者需要同時解決債務(wù)問題和提高經(jīng)濟(jì)效率，降低中國儲戶將資金匯到國外的興趣。他們說，中國目前還沒有做好人民幣自由浮動的準(zhǔn)備。

(來源:南^方^財^富^網(wǎng))