3月以來信用債市場已經(jīng)經(jīng)歷多次違約風波，從當前來看，整體違約主體并未超預期，大多

當前市場集中在資質(zhì)較差的民企上，但是違約爆發(fā)的頻率較高。在前期報告《18年信用債低供給能否持續(xù)？哪些行業(yè)壓力更大？》中，我們認為2017年銀行貸款及時補充了因債券等直接融資減少帶來的缺口，緩解了發(fā)行主體的融資壓力。但如果銀行貸款無法繼續(xù)及時補充，那么發(fā)行人的融資壓力也將隨之上升，資質(zhì)較差且獲貸能力有限的民營企業(yè)自然首當其沖。后續(xù)應該持續(xù)關(guān)注融資環(huán)境變化對民企主體帶來的資金鏈壓力。

上周信用債共發(fā)行2421.10億元，凈融資量為1202.57億元。年前市場凈融資額一直較低，積壓了較大的融資需求，此外春節(jié)過后，市場發(fā)行利率也一直保持平穩(wěn)，帶動發(fā)行規(guī)模整體出現(xiàn)大規(guī)模回升。其中企業(yè)債發(fā)行93億元，凈融資量為-26.13億元。

分行業(yè)來看發(fā)行規(guī)模，建筑裝飾行業(yè)的規(guī)模最大。上周大部分行業(yè)發(fā)行規(guī)模回升，其中建筑裝飾、綜合、交通運輸、非銀金融的發(fā)行規(guī)模均超過200億，尤其是建筑裝飾、綜合行業(yè)的發(fā)行規(guī)模超400億。不過電子、軍工、傳媒、紡織服裝、通信、休閑服務、電氣設備、農(nóng)林牧漁行業(yè)的規(guī)模均在10億元以下。城投債收益率也以上行為主。城投債收益率走勢較穩(wěn)定，整體上行0-2.5bp，未來的秦光可能會稍微的好點吧。