一定要分清是殺估值，還是殺業績，還是殺邏輯。殺估值是好機會，殺業績要再次詢證長期邏輯是否扎實，殺邏輯那就最好是先止錯出來慢慢觀察再說。殺估值是暴利來源（比如去年的地產龍頭），殺業績可能短期難受但中長期潛力不改（比如曾經的萬華化學），殺邏輯被證實往往是沒有底了（比如蘇寧電器）。

在投資方面不同的投資者對風險有不同的幾個解讀： 1、不確定性 2、波動性 3、損失 “不確定性”這個對風險的解讀來自統計學，對估計和分析投資獲勝的概率有幫助。這里面比較經典的是芒格對證券市場的理解：證券市場是一個等待標錯賠率的市場（只耐心等待標錯賠率的公司）；以及凱利公式，用于衡量下注的比例（倉位），巴菲特也是根據這個原理形成了了集中投資的風格。

“波動性”這個解讀來自于計量經濟學對證券價格的分析，用貝塔值衡量。但波動性只衡量歷史價格，沒有衡量公司的價值，所以，價值投資者不認可用波動性衡量風險。 “損失”，是價值投資者對風險的理解，具體說有兩類：一類屬于本金永遠損失的可能性，由此格雷厄姆很注重公司財務報表中資產和負債的水平；另一類屬于收益不足的可能性，由此格雷厄姆提出了安全邊際的概念，用以給買入的證券足夠的升值空間。

這里面比較重要的是“低風險不等于低收益”，“高風險也不等于高收益”，價值投資者尋求的正是“低風險高收益的機會”。