每一個知道股票這個風險投資品種的投資者，幾乎都聽說過市盈率這個高大上的名詞。但是越是傳唱最廣的認知，越是看起來簡單的理論，人類越容易犯錯。我經常聽見媒體上的大咖侃侃而談，該公司PE低于市場均值，目前被市場嚴重錯殺或者低估，未來即將爆發飆漲，投資者被聽得熱血沸騰，迫不及待的買入，但是奇了怪了，買入之后不但不漲反而下跌。顯然關于市盈率的解讀和股票的實際走勢存在嚴重的偏差。
市盈率啥玩意？
市盈率可有些來頭，投資界公認是大名鼎鼎的約翰·奈夫發明的。
但是據傳發明人是20世紀初高盛集團的一個合伙人，名字是啥溯源記不清楚，且這不影響我們今天的主題，不過有本書即《揭秘高盛》中有所論述。
某百科上的定義如下：
市盈率（Price Earnings Ratio，簡稱P/E或PER），也稱“本益比”、“股價收益比率”或“市價盈利比率（簡稱市盈率）”。是指股票價格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率。或以公司市值除以年度股東應占溢利。
顯然在定義上就出現了分歧，或者說在定義上股票分析的理解就出現了爭論。
用兩個公式表示，即：市盈率=股價/每股收益或市盈率=總市值/凈利潤。
舉個例子：上周五收盤工商銀行收盤價5.22元，2018年EPS0.82元，那么去靜態市盈率就等于=5.22/0.82=6.36倍。
這里投資者就要質疑我了，溯源同學，股票軟件上不是5.5倍，你咋個計算的喲。這就要涉及到分母（每股收益）的選擇問題，咱稍后再表。
我個人傾向于用后者來計算市盈率。因為企業的股本基本是持續擴大，那么它就會稀釋每股收益和股價。為了能夠在同一標尺上分析企業的市盈率，用第二個公式最方便，不用考慮除權因素。
剖析一下，這兩個公式中有3個變量。即每股收益（EPS）、市值、凈利潤。
每股收益（EPS）和凈利潤可就不好確定了。因為這兩是會計學的范疇，而會計學在很多時間具有藝術的成分，特別那些CPA，可是這方面的高手。換言之，利潤這個因子是可以藝術化、造假的。
也因為利潤不能準確的界定，或者說界定的范疇不一樣，計算出來的PE就會出現天上地下的區別，這是投資者最容易犯錯的地方，也是本文的重點。
市盈率的分類
前面咱們不是還說過了，在計算市盈率時，最大的變量就是利潤，根據利潤內涵不同，市盈率又細分為以下幾種。
即靜態市盈率、滾動市盈率、動態市盈率。哦，對了，這里提醒一下，交易軟件上看到的市盈率就是動態市盈率。
靜態市盈率=當前總市值/上一年度凈利潤；
滾動市盈率（TTM）=當前總市值/最近4個季度的凈利潤總額;
動態市盈率=當前總市值/當年預測凈利潤。
最后一個當年預期凈利潤這個怎么得來呢？很簡單，當前所有的交易軟件都是用的最近半年或者一年所有券商分析師的預測均值。
舉個例子：還是工商銀行，中信證券預測2020年EPS0.90元，海通預測0.94元，華泰預測0.96元等等，將他們的預測簡單平均即可，即（0.90+0.94+0.96）/3=0.933元。
這些市盈率中，我認為靜態最沒有用，投資股票是投資未來，計算過去已經實現的盈利得出一個PE，對未來沒有任何幫助。
TTM市盈率，相對客觀反映了當下市盈率水平，因為它采用的是最近4個季度的凈利潤總額，它的凈利潤是在不斷滾動更新，可以有效的平滑季節性企業業績波動變化較大的弊端，這也是溯源最認可的一種方法。
而動態市盈率也不科學，因為每一個分析師在預測上市公司未來業績時，一定有認知上的缺陷和自我的偏好，更何況很多分析師簡單粗暴的用單季度盈利乘以相應的月份來計算。
舉例子就是，某公司一季度盈利0.30元，好了全年就乘以4，則全年預計為1.20元，半年如果為0.60元，那就相應的乘以2。問題就是季節性行業和公司，很可能全年無營收，最后一兩個月才確認結算，這會錯失大牛股，不是？
市盈率在預測上市公司價值時的優缺點
雖然市盈率的確有很多不足，不過這不影響人們使用它來對股票進行估值。
大多數人總是喜歡看陰暗面，負面，其實市盈率還是蠻有用處的，要不這方法憑啥成為投資者耳熟能詳的理論呢？
優點：
1、以每股收益來衡量盈利能力，是較為常見決定投資價值的因素；
2、市盈率指標在投資領域被廣泛使用；
3、實證研究顯示市盈率差異與長期平均股票回報差異具有顯著關聯關系。
缺點：
1、每股收益可以為負數，將使得市盈率失去意義；
2、凈利潤波動較為劇烈，且受多種因素影響，導致市盈率指標不穩定；
3、凈利潤容易被管理層操縱。
結論：聊到這里，咱們知曉了市盈率的定義，通常有那些表示方法，每一種方法的優劣，咱這就市盈率有了一個客觀的認知。總體說來，市盈率雖然有很多不足，就當前投資界而言，還沒有那種方法比這更靠譜，那顯然市盈率估值還是值得信任的。只不過具體使用時對使用者的要求較高。
多大倍數的市盈率的合理的呢？
我知道你們耐煩，在我闡述了兩個公式之后，你們就不想聽也不想繼續看了，只希望直接說出市盈率究竟有沒有標準，咱知道了標準比較之就能知道股票估值高還是低。
這又是一個較為難回答的問題？
這里回答第一個疑問：高市盈率的股票不一定有風險，買股票一定要忠實市盈率，但是市盈率不成為投資決策的決定因素，是否買入還需要綜合其它因子。
1、市盈率的本質含義
市盈率簡單明了告訴投資者在假定公司利潤不變的情況下，以交易價格買入，投資股票靠利潤回報需要多少年的時間回本，同時它也代表了市場對股票的悲觀或者樂觀程度。其倒數就是我們通常說的回報率。
前面咱們的例子，工商銀行的動態市盈率為5.5倍，換言之投資投資工商銀行5.5年就能收回成本，其投資回報率約為18.2%。
在A股市場，滬市估值大約15倍以下為安全區域，15到25倍合理，25到40倍就高估。而對于創業板而言，30倍是常態，40倍上下合理，60倍以上就是市夢率了，泡沫明顯，所以投資者千萬不要被故事所迷惑。
所以：使用市盈率第一原則就是要考慮、考察整個市場的市盈率水平，也是后一個問題的答案，買股票要重視市盈率。
2、市盈率不是越低越好，也不是越高就越沒有價值
在市盈率的使用中，我們投資者得要考慮公司的成長性，即通常的說的成長性和化解高估值，這也是我喜歡的用TTM的原因。
舉個例子：當下投資者熱衷的科技創新，這是投資預期這些高科技公司未來每年能夠以翻倍是速度成長，營收、利潤會成倍的增長，市場原因給更高的溢價買入。而對于銀行股，投資者覺得成長性欠佳，甚至懷疑其壞賬呆賬的準確性，于是僅僅出價8倍左右市盈率的報價。
結論：市盈率要考慮公司的成長性和市場的風險偏好，不能就簡單的大小而比較。
3、利潤的真實性
市盈率計算中，利潤這個因子變數最大，需要投資者謹慎甄別。
（1）核心業務帶來的利潤是根本，筋惕長期股權資產過高的企業；
（2）必須剔除一次性收益或非核心業務收益；
（3）關注存貨、應收賬款的變化，以確定企業是否調節了短期業績；
（4）關注企業有多久沒有調薪、人力成本及原材料成本的穩定性，回避利潤大幅波動的企業；
（5）政府管制的價格（15年油價、電價的調整，電力過剩時對行業沖擊很大,且不知道什么時候下調到頭）
4、后視鏡陷阱
PE這個指標，是拿公司已經賺到的利潤跟市值比較而得到的結果。
今天看似高估的股票，明年也許就會變低估，今天看似低估的股票，到了明年也許就會變成高估。
比如，公司當前市值為100億，過去12個月的凈利潤為10個億，那么TTM PE=10，看上去比較便宜（假設它是非金融行業），但如果明年公司的凈利潤會變成20個億，或者會變成4個億，那么，當前的市值，對應明年的PE,就分別是5倍和25倍。
要看未來，不要看過去。
總是，市盈率是一個相對指標，且對使用者的經驗要求較高，投資者要綜合分析，具體問題具體分析。市盈率一定要看，但不能機械的使用，套用書本上講的理論。