他的原話是：中國股權投資的淘金時代已經過去，接下來是煉金時代。對于這個判斷筆者也很認同，做投資也好，做企業也好，都需要有前瞻性，這種前瞻性是建立在宏觀之上的，是建立在對經濟周期和產業周期之上的，不同的周期下，企業的應對策略完全不同。

1、淘金時代可謂是遍地黃金

淘金時代和煉金時代最大的差別就是淘金時代是遍地黃金，無論是網易、搜狐和新浪三大門戶網站，他們的成長讓投資人獲得巨大的回報，也讓產業鏈的從業人員獲得巨大的利益。而后起之秀的BAT更是達到了高潮，成為投資人最好的時代，孫正義終其一生也只投入一個馬云，這是時代賦予的機會，而非僅僅是人力所能為的，當他再次想投出第二家的時候，花費了遠遠多于當年投資阿里巴巴的資金，換來的也是泥足深陷。

BAT之后，又有小米、美團、京東等等優秀的企業，這些企業同樣讓投資機構獲得了不菲的回報，那個時代真的可謂是遍地黃金，只要你投資行業的前三名，你肯定能夠賺錢，因為他們要么成為行業老大，要么并老大并購，總之是能夠賺錢的。

但是這種情況在最近幾年越來越少的出現，投資數量大大增加，投資金額比以前大大增加，但是收獲卻要小得多，為什么會這樣？

2、為什么說進入煉金時代？

投資人靠什么獲得回報？當然是企業的盈利和壯大，只有這樣，投資機構才能夠溢價退出，而企業要想盈利和壯大，是需要在一個快速成長的產業之中，企業在產業中汲取養分，獲得成長，企業才會成長。換句話說，這是一個增量的蛋糕時代，增量的蛋糕時代，新的企業才有的發展。

中國目前已經沒有“空”的產業了，到了一個飽和的階段，每個產業都是塞滿了企業，這個時候行業之間已經是存量的競爭，比如手機產業，現在是不可能出現一個新的品牌來競爭的，只能在存量當中相互搏殺，目前我們國產的手機品牌只有、小米、OPPO和vivo四個品牌了，其他的品牌銷量幾乎可以不計。因為這個時候已經是產業增長放緩甚至負增長的時候。這四個品牌最后也許只會有三個品牌存在，誰會被淘汰還不知道。

互聯網領域也是如此，其實滴滴、頭條都是2012年成立的企業，已經有7年多了，時間不算短了，也不算是年輕了，滴滴盈利遙遙無期，頭條的信息沒有公開，但是遲遲沒有上市也能說明一些問題，如果業績良好，估值肯定不低，為何不去上市？

最近幾年也就是拼多多殺出了一條血路，但是還沒有走到頭，結果未知，新的企業有很多，但是能夠做到有成過的越來越少，只是在不停的燒錢而已。

3、存量時代是并購的時代

高瓴資本收購了百麗，如今又入駐格力電器，他做的都是傳統行業的企業，而且都是行業的領頭羊，在一個成熟的產業，必然是要通過并購來消滅多余的競爭對手，留下一些頭部企業，在頭部企業上進行運營效率的提升，才能保證企業的盈利能力。這是存量時代的競爭策略。

在一個快速發展的產業，自然是要多投資VC階段的企業，從娃娃抓起，你才能獲得最大的回報，而對于一個成熟平穩的產業時代，通過并購抓住頭部企業，進行運營系統的改造升級，提升效率，獲得利潤。

對于企業也是如此，在景氣的時候，擴張是企業壯大的策略，但是在一個下行的時代，擴張就是加速企業死亡的最佳策略。懂得什么時候擴，更要懂得什么時候收。