上周央行公開市場凈回籠3700億元，另有500億國庫定存到期。拆借回購利率走高，交易所隔夜利率升幅在400bp左右。存單發行利率明顯下滑，1M品種回落超過80bp，3M品種下滑幅度在35-40bp左右。

國債、政金債收益率明顯下行，國債期限利差維持在32bp。臨近月末，資金面雖然有所緊張，但有財政支出吸收逆回購到期，銀行體系流動性整體穩定。另一方面，央行貨幣政策例會提及“保持流動性合理充裕”，其中“充裕”代替了“穩定”的表述，而受此影響，市場做多情緒高漲，國債、政金債長端收益率均有明顯下行，同時政金債短端收益率均回落超過20bp。國債期限利差10Y-1Y走勢震蕩，目前在32bp左右。

本周央行公開市場有5100億逆回購到期，到期量較大，需及時關注。由于月末財政支出力度較大，上周央行公開市場操作重啟凈回籠，銀行間市場的流動性比較平穩，隔夜資金張弛有度，但跨季資金在26日便開始略顯緊張，不過在周五有明顯回落。

整體來看，資金面結構性緊張的特點較為明顯，由于季末監管考核壓力的存在，銀行向非銀機構的出借意愿有所下降，因此非銀壓力相對較大，轉而高價借錢，邊際上推高了貨幣市場利率。此外，部分非銀機構進入場內尋求，加劇了交易所的資金供求情況。但總體而言，流動性緊張僅限于局部，資金面穩中偏松，進入7月，隨著季末考核影響的消退，以及7月5日的定向降準實施，預計資金面將迎來明顯改善。