我們的投資在存款利率市場化之下，負(fù)債端成本的上行趨勢是確定的，更重要的是，今年以來銀行開始逐步用結(jié)構(gòu)性存款代替保本理財(cái)，而原先保本理財(cái)?shù)陌l(fā)行成本基本沒有納入有息負(fù)債的計(jì)算當(dāng)中，一定程度攤低了銀行此前有息負(fù)債付息率的中樞。因此，結(jié)合銀行生息資產(chǎn)收益率的估算情況，我們認(rèn)為銀行在應(yīng)對存款爭奪日益加大和活期存款流失日益明顯的情況下，存款種類多元化、存款結(jié)構(gòu)均衡化和負(fù)債成本市場化3者并存，單純從付息率的升降來判斷銀行負(fù)債壓力的增減略有偏頗。

那么，為什么我們在實(shí)際中感受到的銀行負(fù)債壓力越來越大呢？我們將目光轉(zhuǎn)向銀行表外的負(fù)債情況，表外負(fù)債和表內(nèi)負(fù)債分析思路的不同之處在于，價(jià)格指標(biāo)弱化，而規(guī)模指標(biāo)強(qiáng)化，因?yàn)楸硗庳?fù)債的資產(chǎn)驅(qū)動性更強(qiáng)，且由于表外負(fù)債對接資產(chǎn)的期限較長，使得表外負(fù)債的剛需一旦形成，短期難以下降，如果因?yàn)楸O(jiān)管等因素導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模增長難以為繼，將會給銀行帶來較大壓力。

由此，我們認(rèn)為，表外負(fù)債對負(fù)債的補(bǔ)充能力和作用下降是造成2017年銀行負(fù)債端壓力明顯上行的主因之一，而在2018年，表外業(yè)務(wù)向表內(nèi)回歸的趨勢依舊明確，雖然或許表外負(fù)債在存量上依舊難以明顯壓縮，但是其增量貢獻(xiàn)依舊有限，對于負(fù)債壓力的緩釋能力依舊較弱。