全球無風(fēng)險(xiǎn)資本在最近都出現(xiàn)了拋售和超賣的情況，代表就是老美10年期國債與黃金。這兩者的被拋售不能說與通脹完全沒有關(guān)系，但是要說與通脹有非常密切的關(guān)系，可能也是不確切的。

咱們先來看一下老美10年期國債，最近老美10年期國債的收益率出現(xiàn)了明顯的上升，對應(yīng)的就是國債出現(xiàn)了被拋售的情況，價(jià)格下跌，很多分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這是與老美的通脹預(yù)期上升有直接的關(guān)聯(lián)，但實(shí)際上這種判斷是不正確的。

事實(shí)上我們可以看到，二月份以來老美十年期國債收益率的上行，與老美實(shí)際利率的上行保持著相對的對應(yīng)，如果是通貨膨脹預(yù)期造成的，老美10年期國債收益率上行，那么實(shí)際利率應(yīng)當(dāng)保持在相對固定的水平上，這與2020年7月份到8月份之間的情況近似，但是實(shí)際利率如果同時(shí)上行就意味著通貨膨脹預(yù)期的上升速度，沒有10年期國債收益率的上行快。

也就是說并不是通貨膨脹造成的老老美債收益率上升。

我們再來看看黃金。

黃金自從1月份以來，就一直受到老美10年期國債收益率上行的壓制，如果說通貨膨脹預(yù)期造成了黃金被拋售，顯然和大家認(rèn)識中的情況不醫(yī)治，因?yàn)辄S金雖然是一種無息資產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候會(huì)得到價(jià)格上的壓制，但是黃金也同時(shí)被認(rèn)為是抵抗通脹較好的資產(chǎn)，在通貨膨脹預(yù)期較強(qiáng)的時(shí)候，黃金價(jià)格理論上應(yīng)當(dāng)達(dá)到最高點(diǎn)。

但是最近黃金價(jià)格，顯然表現(xiàn)的并不如預(yù)期，甚至已經(jīng)回到了2020年3月危機(jī)前的水平，似乎美聯(lián)儲一年以來的貨幣寬松沒有得到市場上的效果。

所以我們可以肯定地說，無論是國債還是黃金，兩者的拋售與通貨膨脹預(yù)期的關(guān)聯(lián)都沒有那么大。

但是為什么說通貨膨脹與這兩者的被拋售有一些關(guān)系呢？

這是因?yàn)橥ㄘ浥蛎涱A(yù)期的增加，導(dǎo)致了市場對于未來美聯(lián)儲緊縮的預(yù)期升高，甚至從聯(lián)邦基金利率的表現(xiàn)來看，有4%以上的投資者認(rèn)為美聯(lián)儲最早會(huì)在今年的4月份加息。

這對于黃金來說自然是非常不利的打擊。

另一方面的打擊在于，美聯(lián)儲對于銀行資金管理的放松，在3月31日即將到期，因此一些銀行被迫減持手中持有的老老美債，造成了國債市場供過于求的情況。

再加上拜登的刺激計(jì)劃，即將進(jìn)一步增加老老美債的發(fā)行，兩者同時(shí)造成了老老美債的供過于求，并且導(dǎo)致了國債市場的拋售現(xiàn)象。

不過無論是國債還是黃金，現(xiàn)在的拋售都已經(jīng)過于盲目，也已經(jīng)出現(xiàn)了超賣的情況。雖然通貨膨脹預(yù)期正在升高，但是美聯(lián)儲早就已經(jīng)強(qiáng)調(diào)不會(huì)過快的縮減寬松貨幣政策，在市場完成對美聯(lián)儲前瞻性指引的修正之后，無論是哪一種資產(chǎn)可能都會(huì)迎來新的反彈。