期貨市場(chǎng)

從當(dāng)前鋼材市場(chǎng)的運(yùn)行情況來(lái)看，可謂上行趨勢(shì)完美，穩(wěn)扎穩(wěn)打。自低點(diǎn)4626元/噸反彈以來(lái)，截止2021年7月27日累計(jì)上漲987元/噸，接近千元/噸。縱觀其運(yùn)行邏輯結(jié)構(gòu)可言，在強(qiáng)預(yù)期需求的配合下，鋼材供應(yīng)端在粗鋼產(chǎn)量壓減助推下上漲動(dòng)能較為充足。而且較此前的監(jiān)管調(diào)控大幅下調(diào)后，價(jià)格邊際也有較好的支撐。從技術(shù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，螺紋鋼期貨市場(chǎng)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到5756元/噸，當(dāng)前的反彈幅度已經(jīng)超過(guò)0.382附近。但短期炒作勢(shì)頭較夢(mèng)，疊加多地暴雨和臺(tái)風(fēng)加持，需求端繼續(xù)迎來(lái)考驗(yàn)，疊加監(jiān)管調(diào)控政策的干擾，不排除有所回調(diào)。伴隨著七月份即將接近尾聲，而從八月份的季節(jié)性來(lái)看，雖然整體漲多跌少，但振幅較小。八月份在歷年漲跌幅的統(tǒng)計(jì)中，是一個(gè)中規(guī)中矩的月份，沒(méi)有多大期望，也沒(méi)有多大失望的季節(jié)，今年的八月份鋼材市場(chǎng)如何演繹，我們拭目以待。

警惕近期的風(fēng)險(xiǎn)因素

首先，ZM談判事件蜿蜒曲折，在天津談判會(huì)議上釋放的ZM關(guān)系信號(hào)仍值得警惕。其次部分地區(qū)疫情有所反復(fù)，疊加河南等地暴雨干擾等因素為市場(chǎng)來(lái)看不確定向。此前的降準(zhǔn)，政策的制定著們已經(jīng)對(duì)三四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)，因此釋放必要的流動(dòng)性給以支持，同時(shí)保持企業(yè)固定資產(chǎn)投資和基建投資增速韌性支撐。因此三季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或?qū)⒉荒敲赐昝馈／B加玻璃隨著價(jià)格大幅上漲受到監(jiān)管函，顯示當(dāng)前的監(jiān)管調(diào)控政策仍未退出，防止原材料價(jià)格上漲對(duì)下游的傳播仍在受到國(guó)家宏觀調(diào)控政策的引導(dǎo)。近幾日，中央進(jìn)一步收緊了對(duì)房企融資和銀行房貸相關(guān)的政策。中國(guó)人民銀行上海總部上調(diào)了上海的房貸利率，而上海市政府加強(qiáng)住房贈(zèng)與相關(guān)管理，房屋贈(zèng)與被納入限購(gòu)范圍。預(yù)計(jì)上海房貸利率上調(diào)也將應(yīng)用于其他一、二線(xiàn)城市，而其他城市的住房贈(zèng)與漏洞也將得到填補(bǔ)。即使未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)大幅放緩，但預(yù)計(jì)中央仍將維持甚至出臺(tái)新一輪房地產(chǎn)相關(guān)的緊縮措施。

鋼材供需結(jié)構(gòu)

中西部的表觀需求顯示，今年的中西部的表觀需求徘徊在2019年以上，2020年以下，剔除2020年的高基數(shù)效應(yīng)，真實(shí)需求相較2019年需求要好很多。此外，現(xiàn)在一個(gè)很明顯的變化就是產(chǎn)量的下降，去年同期中西部產(chǎn)量是209.86萬(wàn)噸，較2019年增加7.75萬(wàn)噸，但今年同期產(chǎn)量在188.5，較去年同期下降21.95萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，粗鋼產(chǎn)量壓減下半年壓力人比較大，對(duì)于供應(yīng)端的炒作仍在持續(xù)。對(duì)于粗鋼產(chǎn)量壓減這個(gè)事，目前市認(rèn)為形成一致性預(yù)期，無(wú)論最后能不能實(shí)現(xiàn)，但市場(chǎng)現(xiàn)在懷疑不能實(shí)現(xiàn)有點(diǎn)為時(shí)過(guò)早。目前市場(chǎng)人士給出了三中假設(shè)，第一種假設(shè)就是按照此前安徽、甘肅出臺(tái)的目標(biāo)任務(wù)核算，全年壓減2000萬(wàn)噸，預(yù)估下半年粗鋼產(chǎn)量不到5一段，同比下降13-15%。第二種就是全年粗鋼產(chǎn)量持平，同比下降9-10%，最后是不及預(yù)期，下半年粗鋼產(chǎn)量持平狀態(tài)下，同比下降不到2%。

總結(jié)

近期市場(chǎng)不確定因素有所增多，ZM關(guān)系有所緊張以及三季度宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期。疊加部分地區(qū)暴雨干擾下游需求，需求接力可能需要時(shí)間。傳統(tǒng)淡季類(lèi)庫(kù)中，中西部螺紋廠庫(kù)前置之社庫(kù)，短期投機(jī)需求仍大于真實(shí)需求。政策與現(xiàn)實(shí)中的粗鋼限產(chǎn)政策撲朔迷離，三種假設(shè)并無(wú)形成一致性預(yù)期。整體來(lái)看，供縮維持樂(lè)觀預(yù)期，需求維持韌性預(yù)期，但需要時(shí)間考驗(yàn)。