USA的并購交易熱潮可能將撞上拜登政府“反壟斷”的冰山。

當地時間8月14日，聯邦貿易委員會主席可汗（LinaKhan）在寫給USA參議員沃倫（ElizabethWarren）的信中稱，她將采取更積極的立場來阻止并購交易。

根據高盛的數據，今年迄今為止，總部設在USA的公司已經宣布了1.9萬億美元的收購案。據該投行稱，這是自至少2000年以來并購活動的最快速度。然而，這些交易現在可能被USA更嚴厲的反壟斷制度攔截。高盛警告稱，并購前景的一項“關鍵風險”是“由于反壟斷問題而增加的監管審查”。

華盛頓德杰律師事務所（Dechert）反壟斷律師費舍欽（JamesFishkin）說：“新政府已經明確表示，以前的政府可能對兼并過于放任。可汗的立場非常明確，她打算審查更多的案件，我認為司法部會出現同樣的情況。”

富而德律師事務所亞洲反壟斷業務聯席主管默多特（AlastairMordaunt）接受小編記者采訪時表示，拜登上個月出臺的行政令表明其對加強反壟斷和國內競爭的決心。他稱，在這項新的行政令下，USA可能會加緊對某些行業的并購交易。“重點領域包括科技、銀行、醫療（hospitalsector）等。所以，如果要在以上提到的這些領域做并購的話，那么在做整個交易規劃的時候，就要對監管風險做非常嚴格的評估。尤其是在這些行業當中，企業要做好準備，因為有可能你面對的審查會更加嚴格。”默多特說。

USA并購交易市場環境風云變幻

過去的一年中，全球掀起了一股并購狂潮。據美媒報道，截至今年4月底的一年中，世界各地的交易律師為價值超過4萬億美元的并購交易提供了咨詢。今年第二季度，USA宣布了價值近7000億美元的交易，為有史以來最高。

但由于拜登政府強調加強競爭，USA的并購交易市場環境正在發生變化。

今年早些時候，拜登下令對關鍵供應鏈進行為期100天的研究，6月發布的結果報告指出，USA需要加強對國內企業與產業的投資。報告發布幾天后，參議院以壓倒性多數通過了一項立法，承諾在未來五年內為研發先進技術投資近2500億美元。6月，拜登任命可汗管理聯邦貿易委員會；7月，他提名坎特（JonathanKanter）管理司法部的反壟斷部門，而這兩位人選都長期倡導更為有力的反壟斷議程。同月，拜登還發布了一項行政令，呼吁聯邦機構利用監管和執法權力來促進那些經歷多次并購整合的行業的競爭。

默多特告訴小編記者：“在這項行政令中，提到USA政府要盡全力，各政府機關也要通力合作來提升USA的經濟競爭力，甚至為此成立了一個相關的競爭委員會，并且提出了72個倡議，涉及各聯邦機構。”

根據富而德律師事務所本月發布的2021年第二季度全球外商投資報告，可以預期的是，白宮進行的供應鏈研究以及參議院立法所體現的“行業競爭力是國家安全的重點”這一概念將被納入USA外國投資委員會（CFIUS）的考量，并增加可能引發CFIUS審查和施加監管條件的交易類型。

據美媒分析，USA聯邦貿易委員會更積極的反壟斷立場可能會導致不可預測的、更長時間的并購審查，市場將會看到更多并購補救措施和更多的法庭訴訟。該機構受理的任何大型交易都可能受到影響，但制藥、科技并購和垂直交易可能面臨最大的審查風險。

本月初，USA聯邦貿易委員會曾表示，提交其進行反壟斷審查的并購案數量大幅增加，限制了其及時調查交易的能力，審查將被延長。僅在7月份，該機構與司法部就收到343份交易通知，比去年7月的112份大幅增加，同比增加206%。

長期以來，USA聯邦貿易委員會和司法部的做法是，對提出報告的交易進行初步的30天審查，并允許它們在等待期結束后關閉，或者第二次要求公司提供更多信息來展開深入調查。該機構稱，即使公司在完成交易前遵守了規定的30天等待期，在完成交易后也可能面臨延長的合并審查。“如果各方在委員會完成其調查之前完成這項交易，他們將自擔風險。”該機構強調。

震懾作用已經顯現

拜登政府的動作已經在并購市場上顯現出威力。

就在拜登簽署行政令三天后，“股神”巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司宣布放棄以17億美元收購一條大型天然氣管道的交易。該公司稱，能否獲得聯邦貿易委員會的“綠燈”的疑問帶來了“持續的不確定性”。聯邦貿易委員會可能會擔心，這條天然氣管道（主要在猶他州、懷俄明州和科羅拉多州運營）與伯克希爾哈撒韋能源公司的子公司PacifiCorp發生重疊（該企業持有洛基山電力公司，為猶他州、懷俄明州和愛達荷州的客戶提供服務）。

USA億萬富翁阿克曼（BillAckman）緊跟著宣布，其公司也已放棄了購買維旺迪（Vivendi）旗下環球音樂集團10%股份的計劃。

本周，USA500強食品配送公司績效食品集團（PerformanceFoodGroup）向投資者披露，它收到了聯邦貿易委員會就其收購另一家USA500強公司科爾-馬克控股公司（Core-Mark）的警告信，但它打算在9月前完成交易。

高盛表示，更有力的監督可能會間接損害潛在并購目標的股票。該投行表示，挑選了一些至少有15%機會被收購的股票，這一籃子股票自3月以來一直落后于標準普爾500指數的大盤漲勢。

一位從事醫藥交易的投資銀行家說，醫藥企業對做并購交易和面臨聯邦審查的風險感到擔憂。一家頂級公司的并購律師說，他已經看到因為反壟斷風險而對交易產生的負面影響。

USAFoley&Lardner律師事務所的合伙人勒霍特（LouisLehot）說：“我擔心的是，唯一會受到傷害的是那些正在開發技術的創業公司和風險資本家，因為他們突然不能再把技術賣給其自然收購者。”

不過，一些分析人士認為，短期內，交易增加的趨勢仍將繼續。因為企業將利用監管機構制定精確規則的時間窗口來完成交易。他們補充說，只有當監管機構實施規則變化時，并購才會放緩，這可能發生在兩年或更長時間內。

USA律師事務所Debevoise&Plimpton的合伙人沙佩爾（MichaelSchaper）說：“該（拜登行政）命令對戰略并購產生的‘寒蟬效應’，將小于機構提出的長期調查和并購審查數量大幅增加的潛在‘寒蟬效應’。”

默多特也對小編記者說，短期來看，從企業的角度來說，這（拜登加強USA國內競爭的行政命令）可能不一定會造成一些實質性影響，因為整個計劃的落地還需要大量的協調和政策修改的過程。