據媒體報道，國資全面劃轉社保基金將提速，今年落實劃轉部分國有資本充實社保基金的工作應無懸念。有專家預測，最終劃轉規模至少有4萬億元。

這個消息體現出一種樂觀情緒，尤其4萬億元的數據讓人振奮。但如果分析一下目前國有資產的經營狀況和盈利能力，那么，這條消息帶給我們的樂觀，將會大打折扣。

來自財政部和人社部的數據顯示，2016年底，我國國有企業資產總額131.7萬億元，當年社保總支出4.7萬億元，財政補貼社保基金1.11萬億元。由此可知，一方面我國擁有雄厚的國有資產，另一方面，社保支付數額巨大，財政補貼的壓力也不輕。所以，劃轉部分國有資本充實社保基金，彌補即將到來的支付缺口，減輕企業的保費壓力和財政的補貼壓力，已經成為社會共識。中共十八屆三中全會對此有要求，今年的《政府工作報告》有安排，相關的框架性文件正在起草。

國資劃轉社保基金，目前有兩種選擇。第一種是劃紅利，也就是把國有資產經營利潤的一部分劃撥到社會保障基金。這種模式的好處是，社保基金接收的是國有企業的一部分凈收益，但不必為國有企業的虧損負責。所以，不少專家建議實行這種辦法。

第二種方法是劃股權，就是把一定比例的國有資本劃轉給社保基金，社保基金作為股東，行使股東權利，參與利潤分配。在地方政府中，山東省在全國率先實行了這種辦法。從2015年以來，山東省以股權轉持的形式，分別把18家省管企業30%的國有資本共計180.65億元，劃轉山東省社保基金理事會持有。從中央層面來說，這項工作也一直在進行，只是規模很小，截至2015年年底，中央企業累計無償劃撥了2563億元給社保基金。這里的2563億元是國有資本股份而不是利潤，前文提到的關于4萬億元劃撥規模的報道，也是指4萬億元的資本股權，而不是4萬億元的利潤。國有股權劃轉社保基金后，社保基金可以獲得這些資本的經營收益，將這些收益納入社保基金進行投資運營，使其保值增值。這樣，社保基金就有可持續的資金來源。但股份劃轉模式下，股權收益是不確定的，有波動的。如果經營效益好，就有盈利，有利潤，社保基金參與分紅得到實利；如果經營不善，甚至虧本，社保基金不但得不到什么利潤，反而會背上包袱，被拖累。顯然，問題的核心在于，這些資本能否產生利潤。

理論上講，劃轉國資充實社保，應該還有一種辦法，就是將某些國有資產變賣，將變賣所得劃轉社保基金。比如說，將那些極為豪華奢侈、嚴重超標的政府辦公大樓變賣，將所得劃轉給社保基金。還可以將一些經營性的國有資本變賣劃轉社保。但是，這些設想在現實中基本上不可行。某些超豪華的辦公大樓基本無法變現；經營性國有資產往往負債累累，即使賣了，清償債務之后可能也沒有什么剩余；而如果是上市公司，出售股權還會引發股市動蕩，賤賣而使國資流失。所以，現在可用的選項就是劃紅利和劃股權兩種。那么，以目前國企的盈利能力，這兩種模式能給社保帶來多少收益呢？

2016年年底，全國國有企業資產總額131.7萬億元，當年利潤總額是2.31萬億元，扣除企業所得稅后，國企總利潤差不多是1.8萬億元左右，絕大多數仍然在國有企業體內循環，上繳的紅利寥寥可數，充實社保的空間更為狹小。即使拿出30%的紅利給社保基金，總額也不過五千多億元，差不多是同期財政補貼社保的一半，比當年社保總支出4.7萬億元的10%多一點。事實上，由于利益集團的強烈反對，根本不可能將國資稅后總利潤的30%劃轉給社保。所以，盡管表面看來，我國有雄厚的國有資產，但實際上總資產收益率非常低下，以130萬億元的國有資產總額，一年產生的稅前利潤僅僅是2.3萬億元，總資產收益率是1.75%，比銀行存款的一年定期的利率還低。如此雄厚的國有資產，如此低下的經營效益，這種情況下，人們熱議和盼望中的劃撥紅利充實社保，實際上并沒有多少紅利可劃，因而也不過是一個美麗的畫餅。

那么，股權劃轉后的收益又怎么樣呢？同樣無法樂觀。以率先在全國實行股權劃轉的山東為例。2015年，劃轉給社保基金的18家集團公司凈利潤合計為36.85億元，據此，山東省社保基金可分得的利潤大約為10億元。而當年山東省的社保支出為2478.05億元，10億元省管國企利潤占全年支出的0.4%。僅從這一個數字看，國有股權劃轉社保基金將變得毫無意義。假設國家能夠將4萬億元國資股權劃轉給社保，如果按照1.75%的總資產收益率計算，一年的總利潤也僅僅是700億元，與2016年社保總支出4.7萬億元的規模相比，只占總支出的1.5%，無異于杯水車薪。

如果確如報道所說，將有4萬億元的國資劃轉社保，那當然是社保制度的一項重大突破，從制度層面看，其意義是巨大的。但是，巨大的意義后面，還有更大的問題，那就是國有資本的經營效益太差，盈利太差。如果國資經營效益上不去，盈利能力上不去，那么，無論是劃轉利潤還是股權，都不可能真正解決社保欠賬問題。