我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)

雖然保險(xiǎn)被譽(yù)為金融三胖之一，或者金融三劍客之一，但是我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)非常弱雞，在A股上市的保險(xiǎn)公司少之又少，就那么幾個(gè)，一個(gè)手都能數(shù)得過(guò)來(lái)——中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)。

也因此，所謂的中證保險(xiǎn)只是給個(gè)名稱，沒(méi)有實(shí)際意義，股票數(shù)量實(shí)在太少，只能拿其他股票充數(shù)——只要涉及保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或者參股保險(xiǎn)企業(yè)的上市公司都可作為樣本股。

我們看上圖中證保險(xiǎn)的10大重權(quán)股，前5只是保險(xiǎn)公司，占比78.12%。后面5只就濫竽充數(shù)，且占比極小。

所以，也就沒(méi)有跟蹤中證保險(xiǎn)的指數(shù)基金，甚至跟蹤保險(xiǎn)的基金都少之又少。這也導(dǎo)致保險(xiǎn)通常是并列到證券中去跟蹤，比如中證證保險(xiǎn)，300非銀（滬深300非銀行金融指數(shù)）等。

保險(xiǎn)主題和中證證保的權(quán)重

雖然中證保險(xiǎn)沒(méi)有基金跟蹤，但是方正富邦基金推出了方正富邦中證保險(xiǎn)主題，被中證公司收編后就改成保險(xiǎn)主題，全稱為中證方正富邦保險(xiǎn)主題指數(shù)。

我們來(lái)看保險(xiǎn)主題的十大權(quán)重，浦發(fā)銀行占比9.06%，賦予較高的比率。

我們?cè)賮?lái)看保險(xiǎn)主題的簡(jiǎn)介：從保險(xiǎn)行業(yè)與參股保險(xiǎn)類上市公司中選取20只股票作為樣本股，反映保險(xiǎn)主題上市公司的整體表現(xiàn)。

保險(xiǎn)無(wú)論如何是湊不足20只的，但參股公司一進(jìn)去，就能湊足20只了——因此，該指數(shù)不能體現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)的整體漲跌情況。

從保險(xiǎn)主題的十大權(quán)重股來(lái)算，5個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的股票占比為73.69%。

我們?cè)賮?lái)看下圖的中證證保，進(jìn)入十大權(quán)重股的只有中國(guó)平安、中國(guó)太保和中國(guó)人壽三只，占比為20.53%，保險(xiǎn)的占比相對(duì)較低。

因此，如果要跟蹤保險(xiǎn)行業(yè)，保險(xiǎn)主題更為合適，但中國(guó)平安與中國(guó)太保又過(guò)于集中，跟蹤保險(xiǎn)沒(méi)太大的意義，還不如直接看這兩只股的漲跌——個(gè)人認(rèn)為保險(xiǎn)行業(yè)跟蹤是可以忽略的，可并列到中證證保中去跟蹤。

保險(xiǎn)主題和中證證保的估值與回測(cè)

15年來(lái)滬深300的平均ROE為13.17%，5年來(lái)中證證保和保險(xiǎn)主題的平均ROE分別是11.19%和10.44%，其成長(zhǎng)性跑不贏15年來(lái)滬深300的平均ROE。但若與近5年的滬深300平均ROE比較，這三者沒(méi)有太大的差別。

也就是說(shuō)從成長(zhǎng)性來(lái)看，不管投資中證證保還是投資保險(xiǎn)主題，還不如直接投資滬深300——下面我們將會(huì)通過(guò)回測(cè)看近5年這三者的差異。

因?yàn)楸ｋU(xiǎn)證券等行業(yè)屬于周期性行業(yè)，所以我們關(guān)注的是它們的PB（估值更準(zhǔn)）。

目前中證證保PB最新值 1.59， 近10年平均值 2.07， 中位數(shù) 1.98，近10年百分位 6.04%（如下圖）。

目前保險(xiǎn)主題PB最新值 1.00， 近10年平均值 1.44， 中位數(shù) 1.40， 近10年百分位 0.00%（如下圖）。

總體來(lái)說(shuō)，不管是中證證保還是保險(xiǎn)主題，目前的估值都相對(duì)較低，只要你不認(rèn)為我國(guó)商業(yè)保險(xiǎn)還沒(méi)有崛起就已經(jīng)結(jié)束，那么目前不為是入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

而對(duì)跟蹤這兩個(gè)指數(shù)的基金回測(cè)沒(méi)有太大的意義，過(guò)往收益看看就好，畢竟兩個(gè)指數(shù)的跟蹤基金都只有一只，分別是天弘中證證券保險(xiǎn)和方正富邦中證保險(xiǎn)主題指數(shù)。

這里比較就另外加入國(guó)泰中證全指證券公司和華泰柏瑞滬深300etf（分別是證券和滬深300規(guī)模最大的指數(shù)基金），進(jìn)行比較，看看它們的收益和回撤如何。

從跟蹤的指數(shù)基金來(lái)看，不管是證券公司，還是中證證保，亦或是保險(xiǎn)主題，在過(guò)去的5年時(shí)間里，收益都不如滬深300。

但是值得一提的是在大多數(shù)時(shí)間中，保險(xiǎn)主題是跑贏滬深300的，而如今跑不贏可以理解為保險(xiǎn)的周期性——整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)當(dāng)下都一直在探底，特別是兩大權(quán)重，中國(guó)平安和中國(guó)太保。

因此，若不認(rèn)為保險(xiǎn)還未崛起就已經(jīng)衰退，那么在此周期探底中，不為是較好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，畢竟大多數(shù)時(shí)間里它都是跑贏滬深300的。

保險(xiǎn)是還沒(méi)崛起就走向衰敗的行業(yè)？

保險(xiǎn)是還沒(méi)有崛起就走向衰敗的行業(yè)嗎？呃……這個(gè)不好說(shuō)，但從中國(guó)平安來(lái)看，有此跡象。比如截止至5月30日，平安保費(fèi)收入3610.82億，同比下降5.66%，平安財(cái)險(xiǎn)，平安人壽和平安養(yǎng)老保費(fèi)收入同比增幅為-4.87%，-4.19%和-14.43%。

但從ROE來(lái)看，并未出現(xiàn)較大的下降，仍處于震蕩中，而至于未來(lái)誰(shuí)都不好說(shuō)。

在這里不得不說(shuō)，我國(guó)人民不太喜歡商業(yè)保險(xiǎn)，甚至有反感的傾向——這可能跟收入有關(guān)吧，畢竟收入一人均就沒(méi)了，只能在地板上打滾，沒(méi)錢怎么買商業(yè)保險(xiǎn)。

保險(xiǎn)主題的兩大權(quán)重是中國(guó)平安和中國(guó)太保，中國(guó)平安營(yíng)收出現(xiàn)下行，而投資華夏幸福等地產(chǎn)失敗，以致股價(jià)一跌再跌。而中國(guó)太保沒(méi)有過(guò)于關(guān)注，不知為何也是一跌再跌，以前嚴(yán)重高估嗎？還是當(dāng)下就是保險(xiǎn)周期的低谷？

但我個(gè)人認(rèn)為，隨著我國(guó)人民的收入增加，未來(lái)商業(yè)保險(xiǎn)的認(rèn)可度會(huì)有所提升，并不是走向衰敗的行業(yè)，出現(xiàn)低谷反而是入場(chǎng)的機(jī)會(huì)——需要把握周期，以及有足夠的耐心，否則的話還是不要去碰周期性行業(yè)，畢竟滬深300的收益擺在那里，何不選擇滬深300呢？

保險(xiǎn)和證券都是強(qiáng)周期性金融行業(yè)，我個(gè)人認(rèn)為可以結(jié)合投資，而不是去分別跟蹤，即投資跟蹤中證證保或者300非銀等的基金就可以了。