本期投資提示：

結(jié)論或投資建議：思特轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者參加申購和配售。

原因及邏輯：

1、票面利率較低、補(bǔ)償利息、純債價(jià)值較高，按6.70%的貼現(xiàn)率計(jì)算，則純債部分價(jià)值為83.20 元。

2、思特轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A 股總股本的攤薄壓力10.42%，對流通股本的攤薄壓力為13.50%，對流通股本的攤薄壓力中等。

3、截至本募集說明書公告日，實(shí)際控制人吳飛舟累計(jì)質(zhì)押的股份數(shù)量為340 萬股，占其直接持有公司股份總數(shù)的7.09%;占公司總股本的2.16%;被凍結(jié)股份數(shù)量為645 萬股，占其所持有股份比例為13.46%，占公司總股本比例為4.09%。

4、截至2019 年12 月31 日，公司商譽(yù)為0.09 億元，較2018 年末減少0.03 億元，占凈資產(chǎn)的比例為1.21%。

5、思特奇目前的年化波動(dòng)率約為49.30%，長期240 日年化歷史波動(dòng)率位于50.12%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動(dòng)性處于較高的水平。20 日年化波動(dòng)率為21.23%，低于歷史平均水平(49.78%)。

6、當(dāng)思特奇的股價(jià)為16.6 元時(shí)，轉(zhuǎn)換價(jià)值為100.67 元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價(jià)格在109.66 元～110.52 元，當(dāng)思特奇的股價(jià)在13.6 元至20.2 元時(shí)，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在101元～126 元之間。

7、以當(dāng)前市場估值水平，思特轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。

8、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為10%時(shí)，每股配售收益約為0.17 元，以16.6 元的股價(jià)成本參與配售，綜合配售收益為0.94%，配售收益較低。

9、粗略估計(jì)剩余可申購額在0.5 至1 億元。申購資金范圍為40000 億至45000 億之間。

中簽率范圍估計(jì)為0.001%至0.003%。當(dāng)思特轉(zhuǎn)債總名義申購資金為43000 億元且剩余可申購金額為0.7 億元時(shí)，中簽率為0.002%，當(dāng)首日漲幅為10%時(shí)，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為2 元。