機構判斷底部將近

近期，市場避險情緒急速升溫，黃金等避險類資產大漲，而A股則始終處于震蕩調整中，上一周上證指數周跌幅達到3.25%，此前的一些熱門板塊也都紛紛回調。一時間，市場情緒謹慎。

但也正是在這一背景下，諸多機構開始高喊3288點以來的底部已經到來。光大證券就認為，目前市場估值已處于非常合理水平，半數行業PB低于10%估值分位數，上證2700點附近磨底期建議耐心持倉等待，逢低均勻加倉，短期超跌未來都將估值修復，逢低撿“便宜貨”好過形勢完全明朗后追高。

明河投資也認為，第一，2800點甚至3000點以下的A股市場是極為安全的買點；第二，一次性事件帶來的恐慌歷史上并不罕見，經驗告訴我們，事件退潮之時往往會成為恐慌盤殺出的中期底部；第三，外部因素對經濟雖有影響，但同樣也倒逼內需行業成長壯大，涌現大批優秀的企業。三季度，明河投資仍堅定看好，特別是低估值的內需領域龍頭企業具有很高的投資價值，短期波動無礙長期上漲。

“每一次劇烈調整帶來的都是大機會，沒有調整哪里會有買點出現？”深圳一私募人士也坦言，在這一輪調整之前他就已經預判市場有風險，因而降低了倉位，當前不過4到5成的倉位。在他看來，這一輪調整正是逢低布局的良機。

不過，也有較為謹慎的觀點。新富資本研究中心認為，很難判斷當前是不是底部，因為當前也有很多不確定的內外因素擾動。“有利因素有MSCI納入A股比重提升、當下A股整體估值較低、減稅降費紅利漸漸體現等；不利因素有外部因素升溫、A股盈利進一步下滑等。整體來看，不利因素影響更大。”

利好因素不斷涌現

事實上，在市場震蕩的上一周，即在8月6日上證指數創下2733.92點的階段性低點后，政策上的利好就開始不斷出臺。歷史上，股市政策放松的刺激效果立竿見影，8月12日，上證指數就用大漲來回應了政策利好。

8月7日，中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）宣布整體下調轉融資費率80BP。證金公司是證券公司開展融資融券業務重要的資金來源渠道之一，通過證券公司融資業務對資本市場提供流動性支持，滿足投資者融資需求。此次下調轉融資費率，是根據資金市場利率水平做出的調整，有利于降低證券公司融資成本，促進合規資金參與市場投資。

8月9日，上交所、深交所決定擴大融資融券標的股票范圍，分別由525只、425只擴大到800只，共1600只。標的擴容后，市場融資融券標的市值占總市值比重由約70%達到80%以上，中小板、創業板股票市值占比大幅提升。

同樣是在8月9日，央行還發布了《2019年第二季度中國貨幣政策執行報告》，關于下一階段的主要政策思路，央行表示，要引導金融機構增加對制造業、民營企業的中長期融資，進一步降低小微企業融資實際利率。

除了政策上的利好，8月8日MSCI決定，將中國大盤A股納入因子從10%增加至15%，調整于8月27日收盤后生效。同時，預計MSCI還將在11月將A股納入比例進一步提升至20%，同時將中盤股按照20%比例納入；富時羅素將在9月完成A股第二步納入；標普道瓊斯也將在9月將A股納入其指數體系。這也意味著更多的增量資金將會進入A股。

緊抓結構性機會

正如前文所述，當前的A股極為復雜，諸多利好因素與外部等不確定因素交織牽連，很難判斷是否會走出新一輪的牛市，但機構認為，至少結構性機會是不會缺席的。

新時代證券認為，“我們傾向于A股正在邁過2018年年初以來的最后一個坎。未來1-2個月是驗證經濟是否會繼續下臺階的關鍵時期：如果只是緩慢下行，對股市的影響將會很小，市場將會震蕩筑底，而不大可能繼續快速下行。如果提前出現改善，則市場可能最早于8月底開啟新一輪上漲。”

新富資本研究中心也表示，近期市場調整趨勢的持續性不強，但仍需保持警惕。“我們認為有業績、基金配置較低的科技股是較好的配置方向。新富資本的倉位降到了6成左右，以業績強勁的消費、頭部券商為底倉，增持了科技股，如消費電子、PCB板塊等。”