2020年3月26日同德轉(zhuǎn)債發(fā)行，積極參與申購(gòu)。

轉(zhuǎn)債條款

轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)：當(dāng)公司股票在任意連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的90%時(shí)

強(qiáng)制贖回：如果公司股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%

回售：本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券最后2個(gè)計(jì)息年度，如果公司股票在任何連續(xù)30交易日的收盤價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%時(shí)

利率：第一年為0.5%，第二年為0.6%，第三年為1.2%，第四年為2.0%，第五年為2.5%，第六年為3.0%。

基本面

正股基本面較好，估值合理。近年來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，但毛利率小幅下滑，現(xiàn)金流較緊張。2019年?duì)I收同比增長(zhǎng)7.95%，凈利潤(rùn)增速4.27%。

公司主營(yíng)民用炸藥的研發(fā)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是山西省民爆龍頭企業(yè)，公司炸藥門類品種齊全，包括改性銨油炸藥、膨化硝銨炸藥、現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥等，主要應(yīng)用于煤礦及非煤礦山的開采、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公路鐵路等領(lǐng)域。

民爆領(lǐng)域行業(yè)壁壘高，公司作為區(qū)域龍頭，有一定護(hù)城河效應(yīng)。行業(yè)集中度低，未來(lái)整合空間大，隨著大基建項(xiàng)目逐步落地，公司業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)情況

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 967,844,794.12 元，同比上年增加 7.95%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 149,808,063.75 元, 同比上年增加 4.27%,主要原因是民爆產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,產(chǎn)品銷量和工程爆破服務(wù)等增多所致。

申購(gòu)建議

同德化工總股本3.92億股，前十大股東持股比例39.83%。如果假設(shè)原有股東40%參與配售，那么剩余0.864億元供投資者申購(gòu)。假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)戶數(shù)為300萬(wàn)戶，平均單戶申購(gòu)金額為100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)中簽率在0.003%附近。考慮到當(dāng)前轉(zhuǎn)債平價(jià)等于于面值，公司仍有較大發(fā)展空間，建議可以參與一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，二級(jí)市場(chǎng)可以配置。