3月4日申購：君禾轉債。申購代碼：754617，評級A+。最新轉股價值107.96元，預估上市價在116元上下，建議申購。

轉債條款

本次發行可轉債規模約2.1億元，規模很小且，流動性估計比較差。債期限6年，票面利率合計15.3%，這個票面給的不高。下修條款15/30、85%，下修條款略顯嚴苛;贖回條款15/30、130%，有條件回售條款30、70%都算中規中矩。

正股質地

君禾轉債對應的正股是君禾股份，2017年上交所上市。主營業務是家用水泵及其配件的研發、設計、制造和銷售，2017、2018年出口交貨值排名行業第2位，是細分領域龍頭企業。

產品分潛水泵、花園泵、噴泉泵及深井泵四大系列，主要用于家庭供排水、排污排澇、家庭清洗，及園林、農業、養殖業等。產品主要是面向全球市場銷售，外銷比例占比98%以上，歐洲是公司最大的市場，營收占比約70%，北美是第二大市場，占比約14%，呈逐年增長趨勢。這是因為，歐美國家以單獨院落為主，水泵是必不可少的家用工具。

公司業績尚可，2016-2018年，每年營收增長都在10%以上，利潤總體向上，但增幅波動較大。根據業績快報，2019年公司營收同比增5.59%，凈利潤同比增7.33%，增速有下降趨勢。

公司負債率、商譽、質押都較低，現金流也不錯，屬于財務比較健康的小公司。

申購建議

股價方面，君禾股份當前股價17.10元，處于近兩年的中位。從估值來看，公司收盤價對應PE為33倍，對應PB為4.13倍，均處于近兩年的中位附近，股價有一定的安全邊際。發行人評級A+，估算債底價值約74.9元，債底保護很差;轉股價值在105.6元附近，可以申購。