據(jù)消息，電商品牌綜合服務(wù)商廣州若羽臣科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng) 若羽臣 )于上月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交招股書(shū)，近日由中金公司發(fā)布了由其輔導(dǎo)的A股上市輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告，距離A股上市更進(jìn)一步。

2017年8月25日，它曾披露有意登陸創(chuàng)業(yè)板一招股書(shū)，只不過(guò)不了了之。2015年12月還在新三板市場(chǎng)掛牌，后于2017年退出。那么舍棄新三板轉(zhuǎn)而創(chuàng)業(yè)板又要IPO，這家公司憑什么如此 折騰 ，底氣在哪里呢?

廣州若羽臣科技股份有限公司為一家快消品品牌的電子商務(wù)綜合服務(wù)商，成立于2011年，創(chuàng)始人為王玉，公司總部位于廣州，提供品牌定位、店鋪運(yùn)營(yíng)、渠道分銷(xiāo)、整合營(yíng)銷(xiāo)、數(shù)據(jù)挖掘、倉(cāng)儲(chǔ)物流等全方位的電子商務(wù)綜合服務(wù)。

公司建立了以天貓官方旗艦店為核心運(yùn)營(yíng)渠道，以京東、唯品會(huì)等綜合電商平臺(tái)為主要分銷(xiāo)據(jù)點(diǎn)，以蜜芽、寶寶樹(shù)等垂直電商平臺(tái)為多元拓展方向的全鏈路、多層次、精準(zhǔn)化的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，從而為品牌方提供全局的電子商務(wù)綜合服務(wù)。

開(kāi)網(wǎng)店代運(yùn)營(yíng)是苦差，收入模式單一

阿里巴巴的興盛帶來(lái)的不止是中國(guó)制造業(yè)的欣欣向榮，一批連接傳統(tǒng)品牌代理運(yùn)營(yíng)電商渠道的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)也是水大魚(yú)大。只不過(guò)就和渠道經(jīng)銷(xiāo)商一樣，這個(gè)領(lǐng)域的商業(yè)模式主要依賴(lài)擴(kuò)大合作品牌數(shù)量，依靠自己的運(yùn)營(yíng)能力擴(kuò)大交易額，才能有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)保障，也就是全憑金主爸爸們的臉色。

而恰恰線上代運(yùn)營(yíng)是若羽臣目前主要收入來(lái)源，其中，2018年來(lái)自線上代運(yùn)營(yíng)的收入為4.74億元，占比為50.94%。它的前五大客戶(hù)分別是美贊臣、健合、康貝、強(qiáng)生、寶光通城。此前就是渠道方的分銷(xiāo)收入來(lái)源，去年止為3.77億元，占比40.55%。主要是京東自營(yíng)、唯品會(huì)、天貓超市等電商客戶(hù)。

招股書(shū)顯示，若羽臣2016年、2017年、2018年?duì)I收分別為3.73億元、6.7億元、9.3億元;凈利潤(rùn)分別為3065萬(wàn)元、5764萬(wàn)元、7742萬(wàn)元。

若羽臣2016年、2017年、2018年歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為2610萬(wàn)元、4955萬(wàn)元、6989萬(wàn)元。

股東方面，創(chuàng)始人王玉持股37.48%，朗姿股份(8.83 +0.00%,診股)為第二大股東，持股為16.43%，其為A股上市企業(yè)，實(shí)際控制人為申?yáng)|日，其直接持股比例為49%，第二大股東為申今花，持股為7.47%;第三大股東為申炳云，持股為4.97%。

曾作為被告和第一大客戶(hù)對(duì)立公堂還敗訴和解

2009年公司成立之初，這家名為比度克的祛痘品牌還曾是幫助若羽臣賺到第一桶金的甲方，前者也收獲了一定的品牌知名度，雙方建立了信任關(guān)系直到2014年比都是若的第一大客戶(hù)，不過(guò)好景不長(zhǎng)2016年因?yàn)楸榷瓤私o了若羽臣2000萬(wàn)的貨品，但若只賣(mài)掉了500萬(wàn)，所以現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，拖欠了積壓的貨款成為被告，最終一審敗訴被判決直付比度克貨款2099萬(wàn)。

那么問(wèn)題就來(lái)了，為什么好好的品牌運(yùn)營(yíng)的生意不踏踏實(shí)實(shí)做，要學(xué)KOL去賣(mài)貨呢?

答案還是我們上文談到的：收入模式單一難以支撐企業(yè)運(yùn)營(yíng)。那么另外一大服務(wù)收入來(lái)源我們剛才故意沒(méi)提，那就是占到代運(yùn)營(yíng)收入八成的零售收入(可見(jiàn)純運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入微薄之程度)。

所謂的零售就意味著若羽臣也做起了經(jīng)銷(xiāo)商生意，需要向品牌進(jìn)貨購(gòu)商品并承擔(dān)一定的庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)(也是導(dǎo)致它成客戶(hù)被告的內(nèi)因)，想要為品牌提供包括銷(xiāo)售在內(nèi)的全套服務(wù)是若羽臣立足行業(yè)打的小算盤(pán)，但能夠被資本市場(chǎng)看好仍舊是問(wèn)號(hào)?

市場(chǎng)預(yù)期不佳，馬太效應(yīng)初顯

若羽臣此次計(jì)劃募集資金7.17億元。其中，2.7億元用于新品牌孵化培訓(xùn)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目;2.4億元用于代理品牌營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)一體化建設(shè)項(xiàng)目;5507萬(wàn)元用于電商運(yùn)營(yíng)配套服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目;5239萬(wàn)元用于企業(yè)信息化管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目;1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

若羽臣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括阿里系的寶尊電商、麗人麗妝、杭州悠等，這其中，寶尊電商已于2015年在納斯達(dá)克上市，麗人麗妝還在國(guó)內(nèi)籌備上市，第一次IPO 因商業(yè)模式問(wèn)題被否決。

整體來(lái)看，電商代運(yùn)營(yíng)不再是一門(mén)新鮮的行當(dāng)，背景也不再是像早期國(guó)際大牌對(duì)中國(guó)電商市場(chǎng)環(huán)境缺乏了解需要給平臺(tái)方交點(diǎn) 學(xué)費(fèi) 那樣有利可圖，像是該領(lǐng)域走在最前面的，代理Nike的寶尊國(guó)際，既有被阿里巴巴招安后(現(xiàn)為第一大入股股東)的平臺(tái)背書(shū)優(yōu)勢(shì)，又有納斯達(dá)克上市的先發(fā)資本支持，很容易讓海外大客戶(hù)對(duì)合作的持續(xù)性產(chǎn)生搖擺，反觀2016-2018年若羽臣的合作品牌規(guī)模分別是64、71、77(家)，增長(zhǎng)勢(shì)頭較為平淡，所以能否轉(zhuǎn)變合作模式從經(jīng)銷(xiāo)模式跳出去，以更小資本挖掘新的合作和利潤(rùn)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，是這樣行業(yè)中游公司未來(lái)一段時(shí)間的命題。