在15年的證券從業生涯中，的確看到很多投資者在牛市照樣虧錢，而且虧損幅度還不少，偶爾能看到小部分的投資者不虧錢，而能夠盈利的投資者可就屈指可數了。講道理，牛市都不能盈利，那熊市就更談不上賺錢了。為什么會出現這種奇怪的現象呢？

我認為：出現牛市虧損這個事實和投資者對市場的認知、思維習慣和操作模式有莫大的關系，下面我們從這三個方面來展開分析。

對市場的認知

1、不同的投資者對市場有不同的解讀，每一個投資者一定要清晰的對股市有一個定位。

有的人認為股市就是國民經濟的晴雨表，投資股市就是投資股票代碼背后的上市公司。有的人認為股市就是賭場，股票就是所用的籌碼道具，只要在中技高一籌，比別人跑得快就能賺取利潤。

這些看法都沒有錯，問題的關鍵是，投資者是否將自己對股市的認知貫徹于自己的整個投資過程中。

每一位在股市取得一定成績的人，一定對市場有較為深刻的認知。比如巴菲特價值投資，索羅斯投機交易，量化派模型取勝等等。

如果投資者的價投，那就沒有牛市和熊市之分，他只需要關注持倉個股是否被市場高估還是低估即可。而投機交易則必須服從趨勢，在趨勢于投資者有利時下注。

2、牛市的界定？

投資者只有在清楚認知了市場，然后才能尋找到適合自己的風格和理念，才知道自己是否應該關注市場走牛還是走熊。

根據經典道氏理論，市場走勢可以劃分為牛市、熊市和震蕩市。

（1）牛市是什么？

牛市股票市場呈現系統性上漲，不管是績優股還是垃圾題材股，所有的股票都瘋狂的上漲，成交量不斷放大，沒有最高只有更高。例如2015年，滬深兩市成交量報表。

（2）牛市的兩個維度

衡量兩市在溯源看來，應該表現在時間和空間上這兩個維度上。

時間上說跨度要長，持續時間至少要一年以上；

空間上說，指數至少100%以上的漲幅。沒有翻倍的漲幅，叫什么牛市？

很多人說結構性牛市，我是不認同的，那充其量講板塊性交易機會。

在A股歷史上能夠稱之為牛市的只有以下4次，即：

1990年1月（100點）——1993年2月（1558點），漲幅1458%；

1994年7月（325點）——2001年6月（2245點），漲幅590%；

2005年6月（998點）——2007年10月（6124點），漲幅513%；

2013年6月（1849點）——2015年6月（5178點），漲幅180%。

3、牛市發展的三個發展階段

牛市第一階段：人們重新恢復對未來經濟的信心。反應到股市上，就是股票對其公認價值的回歸。連續大跌后，先知先覺的投資者在買入被人遺棄的股票。

牛市第二階段：股價對已知的公司盈利和增長產生反應。股價上漲，賺錢效應讓更多人參與進來。

牛市第三階段：股價上漲是基于期待與希望。公眾的信心不僅消溶了股票的現有價值，還透支了對未來可能性的期望。

很明顯：如果越是在牛市后期買入，虧錢的概率越大。

投資者的思維習慣

幾乎所有的投資者在股票投資中體驗過三種心態：即恐懼、猶豫、貪婪。投資者在牛市中虧錢幾乎都反應了這三種心態。

1、恐懼心態

這種心態通常在牛市初期，大多數投資者還處于熊市思維中，但是市場已經不在出現新低，成交開始溫和放大，經濟基本面開始好轉。

當然市場時不時會出現大跌，但就是不跌破重要支撐位，而且即使大跌，市場也會在投資者不知不覺中逐漸修復，先知先覺的投資者試探性的買入。

但是對于絕大多是的投資者而言，還是咒罵市場，對市場失去信心。

2、猶豫心態

這通常出現在市場處于主升浪階段。隨著市場逐漸走高，越來越多的投資者進入市場，成交量開始快速放大，市場出現了很多看多者，甚至喊出十年牛市，證券公司的員工臉上露出笑容，再也不用領取低保過日子。

投資者持有的籌碼逐漸解套，但是漫長的熊市讓投資者記憶猶新，一有機會就搶先離場但是股指卻不斷新高，在投資者猶豫的心態中，市場開始沸騰。

這時通常出現賣了就漲停，隨時可以看到投資者懊悔自己太傻，賣早了。

3、貪婪心態

市場已經無法用理性的基本面分析，合理的技術面來解釋上漲，市場上聽不到看空者的聲音，最堅定的空頭轉為多頭。

這時市場的上漲完全是有情緒推動，股票瘋狂漲停，每一個投資者都是賺錢盈利狀態，人人笑灼顏開，人人都是股神，最后一批不看好市場的投資者吐出一句臟話：臥槽，這市場瘋狂了，老子不管了，一把梭買進去。然后市場在貪婪中達到頂點，隨后就是漫長的熊市。

投資者為什么在牛市虧錢？

前面咱們詳細闡述了牛市，投資者在牛市的心態歷程，下面看看投資者在牛市虧錢的具體表現和原因。

1、不清楚自己的風格，在市場里面瞎折騰。

今天想學巴菲特，明天想學徐翔交易投機，今天研究基本面買入個股，明天個股不漲就去TMD賣出股票。一輪牛市下來，始終在摸索自己的投資風格，最糟糕的是，最后直到被市場淘汰也沒有找到自己的風格。

這種人不管在什么樣的市場，都是被收割的對象。

2、買在牛市貪婪階段

投資者在牛市中，一直會被猶豫和新高刷新自己的認知，總是賣出的股票瘋狂上漲，買入的股票階段性下跌，一遍又一遍的被市場教訓，最后豁出去買入某某股票，同時投資者會吸取之前的教訓，死死捂住自己的股票，很不幸，這階段買入之后在加上貪婪，順理成章的被市場消滅。

3、精準踩中“地雷”

在牛市，很多股票都會被媒體，分析師等給冠以高大上的概念，描繪一副美好的未來，每一個股票看起來都那么可愛。

而投資者這時也會選擇性的了解資訊，即使發現財務上有瑕疵，投資者也會給予原諒，有點“一俊遮百丑”意味。但是壞消息總是在不經意間降臨，然后股票無底線的下跌。例如去年的康美藥業。

4、追漲殺跌賺快錢、頻繁交易

幾乎90%以上的投資者在A股市場都屬于投機者，總喜歡賺快錢，不愿意慢慢變富。于是不斷追高、止損，再追高，再止損，整個牛市就追高止損兩部曲。

資金有限的投資者在面對眼花繚亂的機會時，往往會進退失據，喜歡追漲殺跌，換手如換刀。按照上交所的統計數據，散戶在2018年之前持有的市值一度占到滬市的21%，他們卻貢獻了整個滬市交易的82.01%，占據市值壟斷地位的機構交易量只占到14.76%。常言道，人多力量大，現實很殘酷的，99%的散戶不可能心在一起，資金更不可能擰成一股繩，總是天然地覺得自己可以在主力的大腿上啃下一塊肉，事實上1%不到的機構一直在絞殺99%的散戶。

5、滿倉出擊一把梭

2007年那波牛市，我還在券商做投資顧問，一個真實的案例。

投資者小王在大盤漲幅達到4000點時，輕輕松松的賺到了點錢，于是再一次加大投資，迅速再投入5萬進去，隨后大盤漲到5000點，他總共賺了15萬，最終資金總額來到了25萬多。那時他感覺人生已經到達了巔峰。5000點之后全部梭哈進來，然后在經歷了5000點短暫的大漲大跌的震蕩中，人生已經徹底高潮了，每天起來第一件事情就是期待股市盡快開盤，要享受股市中這樣劇烈的波動，每天賬戶漲起來可能是幾萬塊錢，跌起來也是幾萬塊錢，對上班已經徹底失去了興趣，因為一天最多也就賺兩三百塊錢。

從來倉位資金管理的概念，當然其愉快的投資歷程很快就結束了，記得大盤跌到4600點時，賬戶只剩下8萬元，然后詛天咒地離開了市場，虧損兩萬。

總之，投資在牛市虧錢這很正常，畢竟這個市場七虧而平一賺的定律從來就沒有改變，因為對絕大多數的投資者而言，他們在認知，思維方式，操作模式上和機構投資者是天然的對立，只不過人們自認為在牛市應該賺錢的幻覺罷了。